三安光電(600703):LED芯片勢(shì)將稱霸全球,化合物半導(dǎo)體締造新王朝
LED芯片國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭, 預(yù)計(jì)2017年擴(kuò)產(chǎn)33%,營(yíng)收規(guī)模將超越晶電,成為國(guó)際新龍頭 公司LED芯片主業(yè)處于國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭,具備全部可見光和不可見光LED芯片產(chǎn)品,公司技術(shù)能力及產(chǎn)品品質(zhì)國(guó)內(nèi)第一, 已于臺(tái)灣晶電比肩,并逐步縮小與歐美產(chǎn)品差距.公司國(guó)內(nèi)市占率約30%, 預(yù)計(jì)公司2017年擴(kuò)產(chǎn)33%,年底可達(dá)200萬片/月,預(yù)計(jì)營(yíng)收規(guī)模將超越晶電,成為L(zhǎng)ED芯片國(guó)際龍頭. 公司具有卓越的成本管理能力和產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力. 公司持續(xù)通過投資, 收購(gòu),合資等方式,在上游獲得藍(lán)寶石,氫氣,氮?dú)獾刃酒牧献晕夜┙o能力;下游成立LED照明, 汽車應(yīng)用等合資公司,打通下游銷售環(huán)節(jié).通過上下游核心產(chǎn)業(yè)鏈布局,垂直整合帶來卓越成本管控能力和下游議價(jià)能力,2016年毛利率預(yù)計(jì)達(dá)40%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平. 布局GaAs/GaN產(chǎn)線,打造化合物半導(dǎo)體新王朝 2015年公司公告建30萬片/年6寸的GaAs產(chǎn)線和6萬片/年6寸的GaN產(chǎn)線, 布局化合物半導(dǎo)體.GaAs和GaN分別是第二代,第三代半導(dǎo)體材料中的璀璨之星,目前公司已獲得軍用客戶采購(gòu)協(xié)議及國(guó)內(nèi)大客戶批量出貨.2016年底通過和GCS合作獲得技術(shù)授權(quán),2017年將進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)外客戶. 填補(bǔ)砷化鎵/氮化鎵產(chǎn)線空白,自主可控中國(guó)"芯" 隨著5G, 物聯(lián)網(wǎng),電動(dòng)汽車,智能汽車等應(yīng)用市場(chǎng)興起,2021年預(yù)計(jì)全球砷化鎵/氮化鎵器件市場(chǎng)規(guī)模可超700億人民幣.同時(shí)我國(guó)芯片嚴(yán)重依賴進(jìn)口, 以我國(guó)智能手機(jī)為例,砷化鎵/氮化鎵芯片90%以上需要進(jìn)口,公司產(chǎn)線將填補(bǔ)國(guó)內(nèi)砷化鎵/氮化鎵空白,有望全面替代進(jìn)口芯片, 自主可控中國(guó)"芯".公司顯著受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持,獲得國(guó)家資金支持及國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀人才匯集. 風(fēng)險(xiǎn)提示 LED產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期;化合物半導(dǎo)體進(jìn)展不達(dá)預(yù)期. 買入"評(píng)級(jí)" 預(yù)計(jì)公司2016-2018年, EPS0.53/0.66/0.80元,對(duì)應(yīng)PE28.8/22.9/19.0X,買入"評(píng)級(jí)". |
