當升科技(300073):看好三元鋰電滲透率繼續提升,公司龍頭地位進一步夯實
事件: 公司公告2016年年報, 實現收入13.3億,同比增長55%,凈利潤0.99億元,同比大幅增長647%,eps0.54元,符合前期業績預告以及我們預期.此外公告2017年一季度業績預告, 預計實現盈利1800-2000萬,同比增長14%-27%,同時公告以資本公積金向全體股東每10股轉增10股預案. 評論: 1,全年業績符合我們預期,海門項目持續保持滿產滿銷 受騙補清算以及補貼新政推出延期影響, 市場普遍擔心下游開工意愿降低影響中游鋰電材料訂單,不過從四季度公司經營情況尤其是海門高鎳項目來看,訂單始終飽和,仍以NCM622為主,輔以部分532產能,月出貨量超700噸,充分顯示公司高鎳動力電池高品質以及較強進口替代能力,季度利潤環比持續提升,疊加并表中鼎高科,全年1億業績符合我們預期.一季度由于二期一階段的增量貢獻以及產品結構調整,同比繼續實現20%左右增長. 2,新補貼政策落地,利好三元鋰電滲透率進一步提升 新補貼政策針對單位載質量能量消耗量(Ekg), 續駛里程,循環壽命,能量密度,充放電性能,安全性等指標對動力電池提出更高要求,三元正極材料憑借在能量密度上的絕對優勢有望迎來大規模推廣契機.此外在我們前期的公司深度報告中也提到:從15年以后的新乘用車型統計數據可以看到, 搭載三元正極電池的新車型比例已經接近70%.我們堅定看好三元鋰電滲透率進一步提升, 公司作為國內三元正極絕對龍頭將在未來存量和增量市場持續受益. 3,海門二期二階段全速開工建設,預計下半年可貢獻利潤 考慮到目前供不應求的行業供需格局, 公司海門二期二階段4000噸新建產能正在全速建設,預計今年年上半年即可部分投產,年底前全部投產.且產品線按照更高鎳的NCM811品種進行設計,我們判斷公司811產品有望順利通過客戶認證,開啟公司新的利潤增長點. |
