長電科技(600584):聚焦主業,封測龍頭迎風起航
事件:公司將持有的國富瑞19.99%股權轉讓給國富商通,轉讓價為人民幣1.4億元. 投資要點: 剝離非核心資產,聚焦封測主業: 國富瑞成立于2003年,是CIECC旗下具體承擔數據中心和云計算板塊業務的控股子公司,長電3971萬入股占比19.99%.1.4億出讓國富瑞后,扣除資金成本將獲約9000萬的投資收益,對公司財務影響積極,同時公司將更加聚焦半導體封測主業. 靴子落地,提振市場信心 近日公司定增方案順利過會, 將歷時近2年的蛇吞象并購畫上休止符.企業負債率將明顯下降, 財務壓力顯著減輕,同時中芯國際的大股東地位,預計將帶來更多的國家政策支持和產業鏈合作機遇. 星科金朋整合進程逐步向好 經過過去一年的整合,星科金朋在公司治理和經營機制上進行了改革,與長電的文化融合逐步深入.星科金朋的三個子公司已經形成獨立的利潤中心和經營自主權,積極主動性明顯提升.全年來看,韓國廠和新加坡廠由于新訂單的導入,將全面扭虧,上海廠搬遷江陰預計將在8月左右完成,與江陰本部形成一體化協同效應. 半導體行業迎來增長大年 半導體景氣度提升,龍頭受益.由于消費電子創新持續,指紋識別等應用層出不窮,同時汽車電子和智能硬件滲透率不斷提升, 產業鏈全面景氣.進入2017年以來,國內外半導體封測大廠月度數據同比增長逼近30%,根據SIA的數據,1月全球芯片銷售躍升13.9%,為2010年以來的最大年比增幅,全球半導體復蘇跡象明顯. 洗牌進入尾聲,長電位列第一梯隊 經過過去幾年國際間行業洗牌, 全球封測格局已穩定.長電通過收購星科金朋,縮短了大量技術追趕代差,成功與日月光和安靠形成第一梯隊.向未來看,隨著SiP和Fan-out等新技術的崛起,資源和客戶將進一步向封測龍頭集中. 盈利預測與投資建議 公司最困難的時期或已平穩渡過, 星科金朋在新客戶導入和產能利用率方面逐漸向好, 2017有望迎來全面好轉.在芯片國產化和政策推動的背景下,作為我國最具國際競爭力的封測行業, 行業龍頭將充分獲益,預計17-18年EPS為0.76元和1.14元,對應PE分別為29X和19X,我們堅定看好公司的卡位優勢,以及長遠發展的戰略布局. |
