中核鈦白(002145):鈦白粉量?jī)r(jià)齊升促大幅扭虧
公司發(fā)布年報(bào),業(yè)績(jī)大幅扭虧 公司發(fā)布年報(bào),2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.5億元,同比增長(zhǎng)25.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)8,409萬(wàn)元,同比扭虧為盈,每股收益0.05元. 公司預(yù)計(jì)2017年一季度凈利潤(rùn)1-1.3億元,同比扭虧為盈. 經(jīng)營(yíng)分析:鈦白粉量?jī)r(jià)齊升是公司大幅扭虧的主要原因 報(bào)告期內(nèi),國(guó)內(nèi)鈦白粉價(jià)格自年初9500元/噸左右上漲至年底15,000-16,000元/噸,漲幅高達(dá)60%,公司銷(xiāo)售鈦白粉20.69萬(wàn)噸,同比增加30.5%,鈦白粉銷(xiāo)售毛利率上升至25%,鈦白粉量?jī)r(jià)齊升是公司大幅扭虧的主要原因.因股權(quán)激勵(lì)成本和利息支出同比減少,期間費(fèi)用下降較多. 項(xiàng)目建設(shè)方面,完成金星鈦白二期后處理等項(xiàng)目,年產(chǎn)10萬(wàn)噸金紅石型鈦白粉資源綜合利用項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn). 全球集中度提升,國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán),鈦白粉行業(yè)景氣向上 鈦白粉行業(yè)近年來(lái)并購(gòu)重組風(fēng)起云涌, 集中度持續(xù)提升(詳見(jiàn)前期報(bào)告《鈦白粉:處近年來(lái)底部,兼并收購(gòu)大幕初啟-20150930》《海外鈦白粉:并購(gòu)整合風(fēng)起云涌;巨頭新老交替, 亦有基業(yè)長(zhǎng)青-20160630》).國(guó)內(nèi)佰利聯(lián)(現(xiàn)龍蟒佰利)收購(gòu)龍蟒鈦業(yè),海外特諾擬收購(gòu)科斯特,有望成為新的全球最大鈦白粉企業(yè),全球鈦白粉行業(yè)集中度繼續(xù)提升;國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)小產(chǎn)能眾多,環(huán)保趨嚴(yán)開(kāi)工受限;海外巨頭再次提價(jià),利好國(guó)內(nèi)鈦白粉出口,行業(yè)有望持續(xù)景氣. 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 基于對(duì)鈦白粉景氣度樂(lè)觀判斷和公司新產(chǎn)能順利投放的假設(shè),我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年每股收益分別為0.24元,0.30元,0.34元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別27倍,22倍,19倍,給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí). 風(fēng)險(xiǎn)提示 1,下游需求低迷;2,鈦白粉新增產(chǎn)能迅速投放;3,安全環(huán)保事故. |
