龍蟒佰利(002601):收購上游礦產(chǎn)資源,構(gòu)筑競爭優(yōu)勢
事件: 龍蟒佰利近日發(fā)布公告稱,擬以現(xiàn)金1.9億元收購攀枝花市瑞爾鑫工貿(mào)有限責(zé)任公司(以下簡稱瑞爾鑫)100%的股權(quán), 收購?fù)瓿珊?瑞爾鑫將成為公司的全資子公司.在簽訂股權(quán)收購協(xié)議的同時,龍蟒佰利與瑞爾鑫還簽署了《鈦礦采購框架協(xié)議》,公司預(yù)計(jì)未來三年采購瑞爾鑫鈦精礦的總量約為48萬噸. 主要觀點(diǎn): 1,鈦精礦資源供應(yīng)偏緊,價格快速上漲 鈦精礦是生產(chǎn)鈦白粉的主要原料,2014至2016年鈦白粉價格低迷,導(dǎo)致鈦精礦價格走低,大量選礦企業(yè)陷入虧損,進(jìn)而倒閉退出,鈦精礦供應(yīng)收縮.2016年下半年以來鈦白粉需求好轉(zhuǎn), 價格上升,帶動了鈦精礦價格大幅上漲.最新數(shù)據(jù)顯示,46%鈦精礦市場報價1750-1800元/噸(不含稅), 47%鈦精礦市場報價1850-1900元/噸(不含稅),較年初上漲約20%,市場供應(yīng)趨緊. 2,收購上游礦產(chǎn)資源,保證龍蟒佰利行業(yè)競爭優(yōu)勢 瑞爾鑫公司地處鈦礦資源豐富的攀西地區(qū),具有10多年鈦礦采購,加工及貿(mào)易經(jīng)驗(yàn), 鈦中礦加工綜合實(shí)力較強(qiáng).瑞爾鑫公司截至2016年底的總資產(chǎn)為6425萬元,其中凈資產(chǎn)5015萬元.瑞爾鑫公司2016年?duì)I業(yè)收入1.66億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤2818萬元. 3,鈦白粉行業(yè)2016年恢復(fù)性增長,行業(yè)集中度提升 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,目前全國鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)約67家,能維持正常生產(chǎn)的生產(chǎn)企業(yè)約46家.我國鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)依然以硫酸法為主,只有少數(shù)幾家企業(yè)掌握了氯化法生產(chǎn)技術(shù).我國全流程型鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)中, 38家采用硫酸法,3家采用氯化法,1家兼具硫酸法/氯化法.2015年我國白粉生產(chǎn)總量為232.37萬噸,2016年總產(chǎn)量達(dá)到259.7萬噸,同比增長11.8%.我國鈦白粉產(chǎn)量在2015年經(jīng)歷大幅下滑之后,在2016年迎來了恢復(fù)性增長. 結(jié)論: 龍蟒佰利不僅成為在國內(nèi)最大的鈦白粉生產(chǎn)商,而且掌握了硫酸法,氯化法兩大生產(chǎn)工藝, 技術(shù)水平在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平.此次收購瑞爾鑫后,公司在上游鈦精礦資源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢也得到加強(qiáng).鈦白粉行業(yè)從2016年開始復(fù)蘇,預(yù)計(jì)2017年仍將維持復(fù)蘇態(tài)勢.今年鈦白粉行業(yè)的盈利水平將在2016年的基礎(chǔ)上.預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.24元, 0.45元和0.49元.當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為67倍,35倍和32倍,給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級. 風(fēng)險提示: 鈦白粉價格波動對公司業(yè)績影響較大,如果鈦白粉價格大幅回調(diào),可能導(dǎo)致公司業(yè)績低于預(yù)期. |
