樂普醫(yī)療(300003):業(yè)績符合預(yù)期,內(nèi)生外延共發(fā)力
一,事件概述 公司發(fā)布2016年度業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入34.63億元,同比增長25.10%;歸母凈利潤6.83億元,較上年同期增長31.16%.EPS為0.39元. 二,分析與判斷 業(yè)績基本符合預(yù)期,內(nèi)生外延保持良好增長態(tài)勢公司全年業(yè)績保持良好增長,得益于內(nèi)生外延的共同發(fā)力.器械業(yè)務(wù)中原有支架業(yè)務(wù)保持較快增長,高毛利的Nano支架占比持續(xù)提升,外延進入的IVD及外科血管吻合器業(yè)務(wù)保持較快增長,仍有較大提升空間.藥品業(yè)務(wù)保持快速增長, 預(yù)計整體增速在100%以上,樂普藥業(yè)40%股權(quán)的收購進一步增厚公司利潤.公司積極在移動醫(yī)療等領(lǐng)域的投資及外延并購,前期業(yè)務(wù)虧損以及資金投入導(dǎo)致財務(wù)費用增加,雖然短期對業(yè)績有所影響,但有利于不斷增強的公司長遠競爭力. 心血管器械產(chǎn)品線不斷升級,IVD和外科等領(lǐng)域逐漸發(fā)力國內(nèi)心血管病發(fā)病率及介入治療率上升趨勢明確, 公司作為行業(yè)龍頭明確受益.心血管器械產(chǎn)品線不斷升級,雙腔起搏器已經(jīng)國內(nèi)首家獲批,可降解支架和左心耳封堵器等重磅產(chǎn)品有望在未來1-2年內(nèi)獲批, 心血管器械有望迎來新一輪爆發(fā)式增長.同時,公司通過并購向IVD,外科及血液透析等領(lǐng)域擴展,實現(xiàn)了公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域的全面布局,未來仍有較大業(yè)績釋放空間. 不斷強化心血管大品種產(chǎn)品線,未來進口替代空間巨大公司擁有氯吡格雷,阿托伐他汀兩大心血管領(lǐng)域重磅品種, 收購后營銷整合效果明顯,市場份額不斷提升,預(yù)計全年增速均超過100%.公司憑借自身在心血管領(lǐng)域多年積累,未來通過一致性評價和品牌建設(shè),獲得定價和招標等方面的競爭優(yōu)勢,有望向占據(jù)絕大部分市場份額的進口品牌發(fā)起沖擊, 進口替代空間巨大.近期左西孟旦進入國家醫(yī)保目錄,有望再培育一個心衰治療領(lǐng)域的重磅品種. 三,盈利預(yù)測與投資建議 公司是國內(nèi)心血管領(lǐng)域的絕對龍頭,逐漸向IVD,外科以及血液透析等領(lǐng)域發(fā)展,未來發(fā)展確定性強.預(yù)計公司2016-2018年EPS0.4,0.55,0.71元,對應(yīng)市盈率42,31,24倍,給予"強烈推薦"評級. 四,風險提示: 器械和藥品招標降價;并購業(yè)績不達預(yù)期 |
