博實股份(002698)調研報告:工業機器人產業鏈調研之二
要點 我們近期調研了博實股份，預計高溫機器人、產品服務業務將保持較快發展，調研要點如下： 傳統設備業務觸底企穩。公司FFS 設備市場占有率接近100%，下游行業中石化化工收入占比較高，石化化工由于產量大，必須要使用自動化設備來進行包裝碼垛。隨著宏觀經濟轉暖，設備業務預計今年可以實現增長。 產品服務拓展潛力較大。公司產品服務業務主要為公司前期FFS設備客戶提供服務外包。合同簽訂后公司提供耗材、人工等為客戶提供包裝碼垛等服務，設備為用戶前期采購。公司在石化化工、煤化工等領域客戶積累較多，未來有望在設備銷售基礎上進一步拓展產品服務業務。 高溫機器人使用是大勢所趨。由于生產環境惡劣，容易出人員安全事故，電石行業使用高溫機器人進行爐前人工替代是大勢所趨。一個電石爐需要3 個機器人進行替代，替換工人10 人。公司此前簽訂了約8,000 萬的高溫機器人訂單，收入將主要在17 年確認。公司高溫機器人正在進行改型，在外型和效率上進行了改進，目前開始小批量試用，期待未來新訂單的簽訂。往前看，冶金企業也需要高溫機器人，但是環境要求跟電石有區別，還需要進行技術突破。 建議 公司當前股價對應2017/18 年P/E 63.4x/54.1x。維持"中性"評級，目標價17.0 元，對應2018 年P/E 57x。 風險 下游行業持續低迷；新型自動化裝備發展低于預期。 |
