碧水源(300070)PPP落地加速增厚業績 技術和經驗有望助力雄安水城共融
事件 4月5日，公司發布2017年一季度業績預告。預計公司2017年Q1歸母凈利為2.2億-2.3億，同比增長530%-560%。 分析 1月份拿單數量創新高，拿單的實力強勁。2017年1月份，截止到春節前公司共接訂單約28億，是公司歷史以來的1月份的拿單最高紀錄。公司連續中標內蒙古興安、河北秦皇島、廣東陽春等多個PPP項目，新訂單疊加16年的留下的180億在手待完成訂單的逐步落地和施工，致使一季度業績略超預期。另外，公司于3月13日，將其持有的全部7,967萬股盈德氣體股份以每股港幣6元出售，總成交金額為港幣47,804.84萬元，獲得較大投資收益，增厚一季度業績。考慮到公司膜技術壁壘高，盈利能力強，以1-2 年的建設周期來看,未來業績30%復合增長可期。 白洋淀水質屬重度污染，在新區規劃下水污染治理以及水資源高效利用需求提升。雄安新區地處華北地區最大的淡水湖泊白洋淀，水資源豐富。新區規劃中，白洋淀處核心位置，因此白洋淀有望成為新區核心的水系。但白洋大面積死魚事件顯示水體污染情況嚴重，并據2016年6月河北環保廳認定，白洋淀水質屬重度污染，為劣V類。3月的兩會上就提出要提高白洋淀水質，并在十三五規劃中提出要求，到2020年其水域水質需穩定達到地表水Ⅲ類標準。整體上，在新區規劃下水污染治理以及水資源高效利用需求提升。 公司是MBR龍頭，助力恢復白洋淀水生態系統和飲水源地，有望為區域的可持續性發展提供全面技術支撐。1）公司作為MBR龍頭，擁有核心MBR膜技術，MBR+DF雙膜工藝（自主創新），350余項專利技術。世界各地超過10萬噸/天的42個MBR項目中，碧水源占24個，居全球第一。2）優先布局河北，早在2015年11月，公司就與保定市政府簽署戰略合作協議，公司將投資80億元用于保定市環境治理工作。3）公司先后承接了巢湖、潮白河、滇池、太湖等多項流域治理項目，積累了再生水廠、水資源利用、水污染防治與生態修復等項目建設的豐富經驗，因此，未來公司有望積極參與雄安新區的生態環境建設，助力恢復白洋淀水生態系統和飲水源地。 投資建議 預計2016-18年公司可實現歸母凈利潤18.4、24.3、31.2億元，對應EPS為0.59、0.78、1.01元/股，PE為30X、23X、18X，公司作為水治理龍頭平臺型企業，技術和項目經驗豐富拿單能力強，給予2017年25倍PE，維持"買入"評級。 風險提示 宏觀經濟下行；PPP業務風險；應收賬款風險；項目推進不及預期。 |
