深赤灣A(000022)2016年年報點評:集裝箱吞吐量創新高 西部港口整合預期強
深赤灣A 發布2016 年年報。2016 年公司實現營業收入19.05 億元(+1.7%)，毛利率下降至44.9%(-1.6pct)，歸屬于母公司凈利潤5.32 億元(+0.9%)，EPS 為0.826 元。公司擬每10 股派發現金紅利4.96 元（含稅）。 營收與港口吞吐量基本持平，財務費用大幅下降。2016 年公司實現營業收入19.05 億元，同比上漲1.7%，完成貨物吞吐量6780.0 萬噸，同比增長1.8%，兩者基本持平。2016 年受公司有息債務平均余額減少和借貸利率下降的影響，公司財務費用同比下降71.4%，最終使得公司實現歸母凈利潤5.32 億元，同比增長0.9%。 集裝箱吞吐量創新高，散雜貨吞吐量略有下滑。從吞吐量來看，2016年公司完成集裝箱吞吐量503.5 萬TEU，同比增長5.8%，相對行業平均3.6%的增長高出2.2%。同時由于全國約50%的進口復合肥都是通過公司運營港口，2016 年受化肥進口量大幅下降的影響，公司完成散雜貨吞吐量1882.2 萬噸，同比下滑2.4%。 西部港口整合預期強。根據公司公告信息披露，公司股東招商局港口在托管深赤灣A 的股份時曾作出承諾“由于招商局港口與深赤灣在港口業務方面存在一定的同業競爭，承諾將通過資產重組等方式徹底解決同業競爭問題”，而該承諾將于2017 年9 月到期。我們認為該承諾履行后，西部港口有大概率將進行整合，從而減少西部港口之間的競爭，降低企業成本，提升公司盈利能力。 投資建議：我們預計公司2017-2018年EPS分別為0.85元和0.89元，給予“增持-A”評級，六個月目標價25元。 風險提示：全球經濟復蘇緩慢，港口吞吐量下滑等。 |
