深圳燃氣(601139)2016年年報點評:純陽看年報之關于深圳燃氣年報的四點分析 大訂單和LNG接收站將帶來新的業績增長點
利潤表分析： 2016年深圳燃氣實現營業收入85.09億元，同比增長6.80%,歸屬上市公司股東的凈利潤7.72億元，同比增長17.03%。扣除一次性因素后，公司的扣非歸屬母公司凈利潤為7.55億元，同比增長18.92%。基本每股收益0.35元，同比增長12.90%。凈利潤增長較快，主要是因天然氣銷售量增長和液化石油氣批發業務扭虧為盈所致。 天然氣銷售：2016，深圳燃氣天然氣銷售收入51.47億元，同比增長4.40%；銷售量17.63億立方米，同比增長17.37%。銷量增速大于收入增速的原因，主要是2015年11月20日前非居民價格處于較高水平所致。管道天然氣16.93億立方米，同比增長15.96%；天然氣批發0.70億立方米，同比增長62.79%。深圳地區管道天然氣銷售12.59億立方米，同比增長15.72%，主要是電廠天然氣銷售量增長所致，全年電廠天然氣銷售量為4.65億立方米，同比增長35.57%；深圳以外地區管道天然氣銷售量4.34億立方米，同比增長16.98%，主要受益于新增收購項目貢獻以及汽車加氣業務快速發展。 現金流量分析： 2016年全年，深圳燃氣銷售商品提供勞務收到的現金為96.66億元，同比增長5.96%；占營業收入比重為113.59%，較去年降低0.90pct，基本維持在較高水平，體現公司一貫良好的營運能力。 大事件：（1）華電大訂單：華電國際電力股份有限公司深圳公司擬在深圳市坪山新區建設華電國際分布式能源項目,采用3臺6FA級燃氣蒸汽聯合循環機組，裝機容量365兆瓦，達產后年用氣量可達3.8億立方米。（2）南天電力大訂單：深圳南天電力計劃新建深圳求雨嶺燃機電廠項目，雙方意向購售天然氣數量初定為2019年及以后每年約7.5億立方米。（3）年周轉10億方的深圳市天然氣儲備與調峰庫預計2017年建設完成并試運行。 投資建議及盈利預測：若新訂單的天然氣熱電聯產機組順利發電、新建LNG接收站投產運作良好、市場拓展順利，則公司天然氣的銷售量和業績將會保持較好的增長態勢，而外延并購則將為公司業績帶來額外的彈性。我們預計公司2017、2018年歸屬凈利潤分別是8.4億元、9.4億元，對應EPS分別是0.38、0.42，2017年3月30日收盤價9.09元/股對應2017~2018年的估值分別是24倍、21倍。維持"審慎推薦-A"評級。 風險提示：項目投產進度或市場開拓不及預期。并購進度和規模不達預期。 |
