華鵬飛(300350)2016年年報點評:業務結構優化調整 積極推進"大物流"戰略
報告摘要： 事件：華鵬飛發布2016 年年報，公司實現營業收入6.96 億元，同比下降10.47%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.32 億元，同比上升54.59%， 對應EPS 為0.44 元，同比增長15.79%。 點評： 公司大幅縮減加工制造產品銷售業務和供應鏈商品銷售業務，戰略調整造成收入小幅下滑。公司2016 年實現營業收入6.96 億元，同比下降10.47%，主要由于公司將業務發展重心轉移到移動信息化服務，開始大幅縮減加工制造產品銷售業務和供應鏈商品銷售業務。其中，加工制造產品銷售業務2016 年實現營業收入6587.27 萬元，同比下降70.69%；供應鏈商品銷售業務2016 年實現營業收入551.87 萬元，同比下降90.32%。 公司凈利潤實現大幅增長，主要由于智能移動服務和測繪及數據產品銷售兩大高毛利業務的收入占比大幅增加導致公司毛利率提升。公司2016 年實現歸母凈利潤1.32 億元，同比上升54.59%，主要由于公司開始發力智能移動服務和測繪及數據產品銷售兩大高毛利業務。其中， 智能移動服務貢獻收入2.46 億，收入占比從2015 年的22%提高到2016 年的35%；測繪及數據產品銷售為2016 年新收購的業務貢獻收入7510 萬元，收入占比10.8%。 通過子公司收購宏圖創展，布局智能測繪，構建"大物流"平臺供應鏈一體化生態圈。2016 年10 月27 日，公司的全資子公司博韓偉業以自有資金33,660 萬元購買遼寧宏圖創展測繪勘察有限公司51%的股權，宏圖創展于2016 年11 月份開始納入公司合并范圍，貢獻收入7510.05 萬元，收入占比10.8%，貢獻凈利潤1963.59 萬元。 投資建議：公司通過收購博韓偉業和宏圖創展開啟大物流戰略，未來高端供應鏈管理和物流金融服務將成為公司贏利點，我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.68 元、0.75 元和0.78 元，對應PE 分別為33X/30X/29X，給予"增持"評級。 風險提示：物流板塊行業競爭加劇，子公司業績低于承諾。 |
