歐浦智網(002711)鋼鐵B2B布局合理 業(yè)績符合預期
事件： 2 月22 日晚間發(fā)布2016 年年度業(yè)績快報稱，2016 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.13 億元，較上年同期增30.94%；營業(yè)收入為32.77 億元，較上年同期增85.31%；基本每股收益為0.32 元，較上年同期增28.00%。 點評： 公司業(yè)績符合預期，營業(yè)收入增長85%的原因我們估計是公司收購的燁輝鋼鐵60%股份，上半年貢獻營收4.8 億，對收入影響較大。利潤增加主要來自歐浦小貸及燁輝鋼鐵的貢獻，去年上半年兩者貢獻的凈利潤比重達到50%以上。 公司主要看點： 1、商業(yè)模式上：B2B 商城盈利模式逐漸成熟，金融業(yè)務增速較快。把握B 端客戶流量入口：根據Alexa 統(tǒng)計，公司B2B 電子商城歐浦鋼網平均訪問量能達到2 萬/天，同時在B2B 平臺上延伸出豐富的物流和金融配套服務，利潤貢獻巨大。 金融：公司自主開發(fā)了面向B2B 平臺設計的“鋼付寶”支付工具和“網上貸”融資服務。金融業(yè)務毛利率達到70%，歐浦小貸貢獻利潤占到公司利潤22%，金融業(yè)務2015 年收入增速達到50%以上。由于公司深耕行業(yè)，金融風控優(yōu)勢明顯。 物流：公司倉儲業(yè)務進倉量和出倉量分別為 322.8 萬噸和 343.4 萬噸，公司加工中心共加工各類鋼材 225.37 萬噸，倉儲業(yè)務毛利率超過70%。 2、 行業(yè)驅動：鋼鐵漲價，收入利潤同步提高。 近期部分大宗商品價格上漲較快。國家統(tǒng)計局的數據顯示，1 月11-20 日，螺紋鋼和鋅錠同比漲幅分別達到73.22%、77.66%。2016 三季報顯示公司預收賬款大幅增加，隨著大宗商品近期的漲價，鋼貿業(yè)務收入進一步增加。 3、 外延延展產業(yè)鏈，業(yè)績、業(yè)務均受益。 公司收購的燁輝鋼鐵等優(yōu)質標的，不僅延展了產業(yè)鏈，業(yè)績貢獻也相當可觀，燁輝鋼鐵2016 前三季度為公司貢獻凈利潤已經達到20%以上。預計15 年至17 年的扣非凈利潤分別達到3,500 萬、8,000 萬、9,000 萬。 4、 股東頻頻增持，彰顯發(fā)展信心。 投資建議：我們認為公司傳統(tǒng)鋼鐵物流加工業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，B2B 平臺優(yōu)勢明顯，供應鏈金融等新業(yè)務進展順利，將持續(xù)驅動公司業(yè)績增長。預計公司2017、2018 年EPS 分別為0.44、0.57 元/股，PE 分別為41、32倍，給于“買入”評級。 風險提示：鋼鐵價格大幅波動，金融業(yè)務發(fā)展不及預期，減持等。 |
