深振業(yè)A(000006)16年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高 國(guó)企改革值得期待
公司介紹。公司是深圳國(guó)資委直管國(guó)有上市公司，成立于1989年，1992年在深交所上市。以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)為主，在深圳、廣州、天津、南寧、長(zhǎng)沙、惠州、西安、東莞等地設(shè)地區(qū)公司。截止16年三季末，總資產(chǎn)達(dá)139.58億，凈資產(chǎn)達(dá)44.52億，公司凈資產(chǎn)及總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)上升。 公司近十年持續(xù)較快發(fā)展16年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。公司近十年銷售額及結(jié)算收入均實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快發(fā)展。房產(chǎn)銷售收入從06年11.6億增長(zhǎng)至15年35.68億，增幅3倍以上，10年復(fù)合增長(zhǎng)率約為12%。預(yù)測(cè)公司16年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利7.5億至8.7億，同比大增80%——110%，創(chuàng)公司歷史最高水平。 盈利能力較理想積極回報(bào)投資者。公司多年來(lái)房產(chǎn)銷售毛利率持續(xù)維持在較高水平，16年前三季度，房地產(chǎn)銷售毛利率為41.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期上市房企整體銷售毛利率水平。多年來(lái)整體分紅率在行業(yè)中處于相對(duì)較高水平。公司順應(yīng)資本市場(chǎng)需求，積極回報(bào)股東，令人滿意。 拿地逆周期操作項(xiàng)目獲利前景良好。13年及14年公司積極布局，加大拿地力度。而15年及16年土地市場(chǎng)回暖，公司則大幅放緩拿地節(jié)奏，逆周期操作能力較好。同時(shí)積極探索推進(jìn)股權(quán)收購(gòu)、國(guó)企合作、政府保障房建設(shè)、舊城改造等項(xiàng)目獲取新方式，值得期待。 與深圳地鐵合作項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期提振業(yè)績(jī)。13年底公司與深地鐵簽訂合同合作開發(fā)橫崗車輛段綜合物業(yè)。經(jīng)過(guò)三年時(shí)間開發(fā)，該項(xiàng)目16年底開始陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算期，將提升公司本期及未來(lái)兩年的投資收益，提振業(yè)績(jī)，值得期待。公司后續(xù)進(jìn)一步與地鐵集團(tuán)合作的可能性仍存在。 總結(jié)與投資建議。公司為深國(guó)資直管國(guó)有上市企業(yè)。深國(guó)資直接及間接持股合計(jì)34%，為控股股東。公司多年來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快發(fā)展，布局城市區(qū)位樓市前景良好，同時(shí)背靠深國(guó)資內(nèi)部資源，以及強(qiáng)大的國(guó)企背景，在項(xiàng)目資源、資金等獲取上及成本控制均極具優(yōu)勢(shì)。公司國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈，提速發(fā)展值得期待。預(yù)測(cè)16年——17年EPS分別為0.56元和0.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為15.8倍和15.5倍，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控資金收緊，房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期 |
