中船防務(600685)2016年年報點評:南船軍工資產整合平臺 受益海軍裝備升級換代
船舶行業低迷影響業績，業務結構調整提升毛利。2016 年，受船舶行業持續低迷、新船價格繼續走低的市場環境影響，公司在“交船難、接單難、盈利難”的局面下全年完工船舶55 艘/218.61 萬載重噸，收入和利潤較去年同期均有所下降。與此同時，公司通過業務結構調整，提升高附加價值產品比重，導致主營業務毛利同比去年大幅增長151.03%。其中，造船業務實現收入187.55 億元，同比增長4.97%，占總營收比重為81.27%，較去年同期增加10.5 個百分點；海工業務實現收入25.78 億元，同比下降53.88%，占總營收比重為11.17%，較去年同期減少10.97 個百分點；修船、鋼結構工程、機電產品及其他業務板塊占總營收比重與去年基本持平。 中船工業集團領銜央企混改，海軍裝備建設加速升級換代。2016年，中國船舶工業集團被列為第一批央企混改試點單位，公司作為集團旗下的海洋防務裝備資產上市平臺，未來有望進一步承接軍船總裝資產注入。目前，我國的海軍整體實力與美國等西方軍事強國相比仍有較大差距，僅強調“近海防御”的海軍戰略已經難以保障我國不斷延伸的海外利益。作為實現強軍目標的重要組成部分，海軍力量建設必須與我國日益提升的國際地位相適應。隨著海軍戰略由“近海防御”向“遠洋護衛”轉型，預計未來十年我國將形成至少3 個航空母艦戰斗群，公司的軍輔船等相關業務將充分受益于海軍裝備的快速發展。 盈利預測與投資評級：預計公司2017-2019 年的凈利潤約為2.59億元、3.81 億元、4.54 億元，EPS 為0.18 元、0.27 元、0.32 元，對應PE 為182 倍、124 倍、104 倍，給予“買入”評級。 |
