新研股份(300159)2016年年報點評:明日宇航穩定增長 軍民融合不斷深入
事件：2016年1-12月，公司實現營業收入17.91億元，同比增長27.86%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤2.51億元，比上年同期減少16.56%。 投資要點 明日宇航業績超承諾，奠定未來發展基礎。公司于2015年收購明日宇航切入航空航天零部件制造領域。根據并購協議，明日航承諾2015、2016、2017年分別實現扣非后歸母凈利潤不低于1.7億元、2.4億元和4.0億元，明日宇航2015年、2016年扣非后歸母凈利潤分別為1.75、2.49億元，完成率分別為103.01%、103.60%，業績超承諾。明日宇航在航空航天零部件制造領域持續布局，于2017年3月7日發布對外投資公告，擬分別出資5000萬元、5000萬元和10000萬元成立天津明宇、河北明宇以及沈陽明宇。作為我國最大的軍品配套零部件制造商之一，明日宇航參與了航空航天領域多種型號的結構件配套任務，隨著未來國家在航空航天領域的不斷投入，再加上航空航天制造業的高門檻，未來業績將進一步保持高增長。雖然農機業務受行業政策及景氣度影響有所下滑，2016年農機營業收入6.69億元，同比減少12.47%，鑒于公司未來成長重點在航空航天業務，我們認為農機業務下滑總體上不影響公司未來成長邏輯。 衛星通信項目持續推進，軍民融合深度發展。2016年10月25日，明日宇航以及梅克斯哲擬與艾諾思等共同出資人民幣1億元組建新公司以發展高通量寬帶衛星星座項目，此舉深度結合軍民融合國家戰略，2017年3月7日，公司控股孫公司西藏明宇擬以不超過10億元的交易價格向航天五院訂購一顆Ka頻段高通量通信衛星，該星總重5.5噸，包括40個固定點波束和2個移動點波束，將在35700公里地球同步軌道上有效運行15年。我們認為公司通過多重布局已在商業衛星領域形成先發優勢，公司商業航天衛星業務的穩步推進體現了管理層高度的戰略前瞻性，隨著我國商業航天產業的迅速發展，衛星業務有望成為公司未來業績的亮點。 （以上數據信息如無特別說明均來自上市公司公告） 風險提示：軍工業務擴展不及預期。 |
