軍工板塊將迎事件密集期 三主線掘金概念股（附股）

    事件：

    公司發布重大資產重組方案，跟預案相比有以下幾方面調整和增加：

    1、沈飛集團100%股權資產的評估值為調整為79.8億元，比原預估值73.1億元增加6.7億元，發行價格為8.04元/股沒有變化，因此發行股份數量調整為9.93億股；

    2、募集配套資金總額不超過16.68億元，其中中航工業、機電公司和中航機電分別認購11.68億元、1.67億元和3.34億元，與預案相比沒有變化，但是受新規影響，發行價格的定價基準日由首次董事會決議公告日調整為本次發行的發行期首日，且發行股份數量不超過本次發行前上市公司股本總額的20%即0.69億股。

    3、披露了沈飛集團2016年的業績情況，實現營業收入和歸母凈利潤分別為167.3億和5.27億，同比增速分別為20.8%和20%。

    評論：

    1、新方案將減少攤薄效應：

    根據新方案，考慮資產注入并按照配套融資數量最大估算，增發后總股本變為14.06億股，而按照原來預案則相應總股本為14.54億股，相比減少近5000萬股，對公司的攤薄效應將會大大減少。

    2、沈飛業績高速增長可期：

    沈飛集團2015年和2016年分別實現營業收入138.5億和167.3億，同比增速為20.8%，實現歸母凈利潤4.39億和5.27億，同比增速為20%，作為十三五開局之年能取得如此高的增速，充分說明了我國在航空防務裝備方面的投入不斷加大，隨著四代機的逐步換裝和五代機的研發定型，沈飛作為航空防務裝備主承制商之一，未來發展前景強烈看好，有望保持高速增長。

    3、投資建議：

    我們預計2017-2018年沈飛集團歸母凈利潤6.6億和8.2億。參考中航飛機和中直股份當前估值水平，給予公司80-90倍2017年PE，則目標市值為528億-594億，考慮資產注入并按照配套融資數量最大估算，增發后總股本變為14.06億股，則對應目標價為37.55-42.25元，維持"強烈推薦"評級。

    風險提示：資產注入進程受阻，軍費增速繼續低于預期。