中航光電(002179)2016年年報點評:軍民融合雙輪驅動 保障業績穩步增長
事件 2016 年公司實現營業收入58.55 億元，同比增長23.91%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤為7.34 億元，同比增長29.10%。2016年利潤分配預案為每10 股轉增3 股派現金紅利1.00 元。 簡評 1、2016 年實現營業收入58.55 億元，同比增長23.91%；實現歸母凈利潤7.34 億元，同比增長29.10%。公司近5 年營收始終呈現快速增長態勢，歸母凈利潤自2013 年以來增速均快于營業收入增速，表明公司始終具備較強的盈利能力。公司連接器產品營收占比最高，2016 年全年達到62%以上。毛利率方面，電連接器作為公司核心產品毛利率常年維持在35%以上，光器件毛利率雖然較低，但近年來也有穩步上升的趨勢。公司整體毛利率在過去5 年中始終在32%-34%范圍內，處于高位穩定狀態。 2、中航光電在軍用連接器市場競爭優勢明顯，涉及幾乎所有軍工領域，整體市場占有率超過30%，公司集成安裝架等集成化產品也已應用在軍用飛機甚至非航空裝備中。隨著配套領域的不斷拓展與集成化產品的逐步推廣，行業集中度仍將進一步提升，公司作為行業龍頭必將受益于武器裝備更新換代需求的加速釋放。 3、公司16 年成功進入通訊領域國際龍頭的全球供應商行列，歐洲電動汽車市場實現突破，國際行業影響力進一步增強。核心連接技術取得多項成果，56gbps 高速連接器項目成功中標國家工業強基工程。隨著創新技術成果轉化的不斷推進，未來公司技術儲備優勢將逐漸轉化為新產品競爭優勢，進而開啟新一輪業績增長。公司完成股權激勵實施，將長期業績發展與核心人員利益綁定，激發員工工作熱情并維持高層人員結構穩定，保障公司業績穩定增長。 4、公司軍用連接器及集成化產品業務將直接受益于三軍裝備升級換代所帶來的龐大市場需求。公司民品業務堅持市場開拓與技術創新，后續發展可期。股權激勵增強公司凝聚力，保障業績穩定增長。我們看好公司未來發展前景，預計公司2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為9.69、12.65、15.82 億元，同比增長分別為32.08%、30.51%、25.07%，相應17 年至19 年EPS 分別為1.61、2.10、2.62元，對應當前股價PE 分別為24、19、15 倍，維持買入評級。 |
