粵高速A(000429)吸收合并佛開公司 稅務(wù)彌補(bǔ)增厚利潤
事件簡評 公司于04月07日公告：公司擬吸收合并公司全資子公司廣東省佛開高速公路有限公司。經(jīng)初步測算，本次吸收合并將增加2017年度歸屬上市公司股東凈利潤約2.4億元至2.9億元。 經(jīng)營分析 吸收合并佛開高速增厚利潤：在此次吸收合并之前，公司持有佛開公司100%股權(quán)，屬于全資控股子公司。母公司吸收合并佛開公司之后，從性質(zhì)上佛開公司由母公司的子公司變?yōu)榉止荆?dú)立法人資格注銷；其全部資產(chǎn)及負(fù)債并入母公司。從合并報(bào)表層面來看，對于經(jīng)營收入及利潤并無明顯變化，但是由于母公司2012-2016存在較大稅務(wù)虧損，所以此次合并會產(chǎn)生稅務(wù)彌補(bǔ)。經(jīng)測算，本次合并預(yù)計(jì)可以確認(rèn)因盈利抵減而帶來的遞延所得稅資產(chǎn)，致使2017年度歸母凈利潤預(yù)計(jì)增厚約2.4-2.9億元，較2016年同期10.01億元增厚24%-29%。 鞏固高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)，未來盈利能力上升保障業(yè)績穩(wěn)健：公司約95%的營業(yè)收入來自于高速公路主業(yè)業(yè)務(wù)，去年通過兼并重組使佛開公司成為全資子公司同時(shí)新增合并廣珠東高速；廣佛高速改建擴(kuò)建工程完成，其經(jīng)營期延長2.35年；佛開高速南段及惠鹽高速擴(kuò)建事宜也在積極推進(jìn)，未來公司將持續(xù)穩(wěn)固高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)。隨著擴(kuò)建工程逐步完成，對于折舊短期影響將消退，同時(shí)疊加道路自然車流量增長，公司主業(yè)毛利率也將進(jìn)一步提升；公司也將持續(xù)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，償還即將到期的銀行貸款，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。 打造"高速公路+投資"雙輪驅(qū)動(dòng)模式，高股息彰顯防御屬性：公司定增引進(jìn)復(fù)星集團(tuán)，保利地產(chǎn)及廣發(fā)證券戰(zhàn)略投資者，預(yù)計(jì)公司將借助上述投資公司的能力與資源，開拓相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)，擬打造"高速公路+投資"雙輪驅(qū)動(dòng)模式。投資方向優(yōu)先考慮與交通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、沿線土地開發(fā)、金融服務(wù)業(yè)等方向。公司公告2016年開始大幅提升分紅率至70%以上，公司2016年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.36元（含稅），分紅率達(dá)到70.17%，按當(dāng)前股價(jià)公司股息率約4.6%，為投資者提供充足安全邊際，具有極強(qiáng)防御屬性。 投資建議 我們預(yù)計(jì)公司2017-19年EPS為0.66/0.62/0.71元/股。公司主業(yè)穩(wěn)健增長，多元化轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈，高股息率提供安全邊際，此次吸收合并廣佛高速將持續(xù)增厚公司業(yè)績，給予"買入"評級。 風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)下滑、轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。 |
