中遠海特(600428)航運經(jīng)營改善 多政策推動業(yè)績
業(yè)績簡評 公司發(fā)布 2017 年一季度業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.03 億元，同比增長17.85%； 歸屬上市公司股東的凈利潤為1,106 萬元， 同比增長1,103.91%；基本每股收益為0.005 元。 經(jīng)營分析 航運經(jīng)營改善，業(yè)績爆發(fā)增長：公司同時發(fā)布3 月主要生產(chǎn)數(shù)據(jù)公告，公司完成運量109.9 萬噸，同比增長22.5%，1-3 月累計同比增長6.1%；分船型看，2016 年貢獻收入82.6%的多用途船、重吊船、半潛船和汽車船，1-3 月累計大幅增長，分別為40.6%/50.7%/116.8%/87.5%，并積極采取有效措施推動運價恢復。同時，前3 月航行率的提升和燃油單耗的降低，以及股權(quán)投資收益同比增加，均有效提升公司整體經(jīng)營效益，使得業(yè)績大幅改善。 散運回暖，新政策提供新需求：隨著全球需求平穩(wěn)回暖，供需邊際改善，BDI 自2016 年下半年開始反彈，在近期突破三年最高值1,300 點后略有回調(diào)。公司多用途船、雜貨船、重吊船等都可以在單程裝載干散貨，直接受益BDI 指數(shù)上漲。另外，粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃上升至國家層面，主要目的是推動內(nèi)地與港澳深化合作，擴大對外開放，打造世界級經(jīng)濟灣區(qū)。公司作為粵港澳大灣區(qū)重要海上貿(mào)易執(zhí)行者，勢必迎來新的需求增長點。 “一帶一路”政策加速，業(yè)績進入高速增長通道：“一帶一路”對沿線國家直接投資和對外承包工程引領作用突出，并得到越來越多的國家認同和響應。2017 年“一帶一路”的戰(zhàn)略將更進一步。公司受益“一帶一路”，是后續(xù)海上運輸重要標的，簽署哈薩克斯坦大型油氣項目總包合同，預計投入18 艘半潛船及甲板船完成60 多航次運載任務，項目2018 年至2020 年。伴隨“一帶一路”推進，公司將簽訂多項類似運輸合同，預計將推動業(yè)績高速增長。 投資建議 中遠海特經(jīng)過重組，專注打造特種船貨運公司。BDI 反彈，公司將受益散運市場回暖；“一帶一路”疊加粵港澳大灣區(qū)新規(guī)劃，公司是后續(xù)海上運輸重要標的，業(yè)績將進入高速增長通道。預計公司17-19 年EPS 分別為0.09元、0.20 元、0.33 元，對應PE 分別為89 倍、40 倍、24 倍，維持“買入”評級。 風險提示 宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，BDI 指數(shù)大幅波動，政策推進不及預期。 |
