招商蛇口(001979)3月銷售點評:一季度銷售快速增長 加速邁向千億
事件： 年3月，招商蛇口實現簽約銷售面積60.02萬平方米，同比增加55.05%；簽約銷售金額110.63億元，同比增加108.85%。2017年1-3月，公司累計實現簽約銷售面積137.28萬平方米，同比增加76.77%；簽約銷售金額265.11億元，同比增加100.81%。3月新增2項目，分別位于北京、廣州，總建筑面積40.4萬平米，總地價66億元。 點評： 一季度銷售快速增長，加速邁向千億。2017年3月，招商蛇口實現簽約銷售面積60.02萬平方米，同比增加55.05%；簽約銷售金額110.63億元，同比增加108.85%。2017年1-3月，公司累計實現簽約銷售面積137.28萬平方米，同比增加76.77%；簽約銷售金額265.11億元，同比增加100.81%。一季度公司積極推盤，銷售大幅增長，全年目標完成率26.5%。 投資力度不減，重點布局一線。3月公司新增2項目，分別位于北京、廣州，總建筑面積40.4萬平米，總地價66.0億元。3月拿地金額占銷售金額比重為59.7%。公司今年以來在土地市場較為積極，目前已經獲取211.5億元土地，占同期銷售金額比重為79.8%。除了通過招拍掛獲取土地外，公司通過資產注入在前海、蛇口和太子灣擁有510萬平米優質地塊，價值極高，測算公司每股RNAV達24.5元。同時未來還將充分受益于土地使用權轉性和容積率提升，內在價值大幅提升。 投資建議：招商蛇口在核心一二線城市，特別是前海蛇口自貿區內土地儲備豐厚，在自貿區戰略和深港一體化背景下發展空間廣闊。我們測算公司每股RNAV 24.5元，當前股價較RNAV大幅折價，估值極低。我們預計公司-2018年EPS分別為1.42和1.50元，對應PE分別為13.8、13.0倍，維持"買入"評級。 風險提示：地產銷售不及預期；貨幣政策大幅收緊。 |
