冀中能源(000937)高彈性低估值河北煤企龍頭 最受益新區(qū)建設(shè)
4月1日，國務(wù)院宣布設(shè)立雄安新區(qū)，這是繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)很類似去年1 月份供給側(cè)改革剛剛提出的時(shí)候，能感受到政策力度空前，但對供需的影響還難以量化，唯一確定的是區(qū)域內(nèi)的基建和房地產(chǎn)鏈條企業(yè)會(huì)直接受益，進(jìn)而傳導(dǎo)到上游的煤炭企業(yè)。因此，建議前期當(dāng)主題炒，從主題的角度看，冀中是最受益的煤炭標(biāo)的；后期隨著基建項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)推進(jìn)，才會(huì)帶來基本面改善驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。假定秦港Q5500 今年均價(jià)在600，測算公司2017 年EPS 為0.77 元/股，對應(yīng)PE 僅9 倍，PB 不足1.3 倍，估值處于歷史低位，低估值高彈性，維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級，建議積極配置。 雄安新區(qū)將引爆冀中基建和房地產(chǎn)需求。河北是中國工業(yè)大省，此次設(shè)立的雄安新區(qū)位于北京、天津和保定之間，整體處于河北中北部。雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)以特定區(qū)域?yàn)槠鸩絽^(qū)先行開發(fā)，起步區(qū)面積約100 平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200 平方公里，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000 平方公里。參考此前深圳特區(qū)和浦東新區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，雄安新區(qū)預(yù)計(jì)也是平地起城，這將為當(dāng)?shù)睾椭苓厖^(qū)域帶來大量的基建和房地產(chǎn)建設(shè)需求，進(jìn)而拉動(dòng)當(dāng)?shù)孛禾啃枨蟆?/div> 冀中能源是河北省核心煤炭供應(yīng)商，本身處于煤價(jià)高地。河北每年煤炭產(chǎn)量約8000 萬噸，消費(fèi)量接近3 億噸，每年凈調(diào)入2 億多噸，主要從晉陜蒙地區(qū)調(diào)入，當(dāng)?shù)孛浩筝^調(diào)入煤有大約100 元/噸的運(yùn)輸優(yōu)勢，主要靠汽運(yùn)煤調(diào)入，當(dāng)前公路治超和限制京津冀地區(qū)汽運(yùn)煤的背景下，冀中地區(qū)的煤價(jià)高地特征將更加明顯，新區(qū)建設(shè)將進(jìn)一步拉大價(jià)差，最利好冀中能源。 煤炭產(chǎn)銷量約3000 萬噸，全年煤價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩。今年煤炭行業(yè)整體將呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，秦港Q5500 煤價(jià)中樞大概率在600 以上，焦煤庫存依舊處于低位，存在漲價(jià)趨勢，看好冀中全年業(yè)績。PVC、玻纖、焦炭等業(yè)務(wù)體量較小，整體預(yù)計(jì)盈虧平衡，對業(yè)績的影響很小。 盈利預(yù)測與投資評級：我們測算2017 年EPS 為0.77 元/股，9 倍PE，給以"強(qiáng)烈推薦-A"評級，建議積極配置。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新區(qū)建設(shè)低于預(yù)期，煤價(jià)大幅回落 |
