陽泉煤業(yè)(600348)2016年年報點評:穩(wěn)健成長的無煙煤龍頭 看好業(yè)績改善+山西國改雙主題
核心觀點： 1．事件 公司發(fā)布2016年年報。2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入187億元，同比增加10.9%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤4.3億元，同比增加430.9%，基本每股收益為0.18元，同比增長500%，扣非后基本每股收益0.25元，同比增長525%。 我們的分析與判斷 （一）營收大幅增長，業(yè)績顯著改善 公司Q1/Q2/Q3/Q4營業(yè)收入分別為39億元/36.4億元/47.4億元/63.7億元，歸母凈利潤分別為0.1/0.7/0.4/3.02億元。營收大幅增長的原因是煤炭價格的大幅上漲從而使行業(yè)從整體虧損扭轉(zhuǎn)為全面盈利。 （二）原煤產(chǎn)量微幅下降，銷售煤炭略有增長 2016年，公司原煤產(chǎn)量完成3,250萬噸，與同期相比降低2.11%；采購集團(tuán)及其子公司煤炭3,589萬噸，與同期相比增長2.72%；其中收購集團(tuán)原料煤1,340萬噸。銷售煤炭6,583萬噸，與同期相比增長4.79%。其中塊煤443萬噸，與同期相比降低8.66%；噴粉煤309萬噸，與同期相比降低38.45%；選末煤5,612萬噸，與同期相比增長9.82%；煤泥銷量218萬噸，與同期相比增長17.84%；發(fā)電量完成102,128.42萬千瓦時，供熱完成412.91萬百萬千焦。 （三）煤炭銷售收入同比增速快于成本 煤炭綜合售價259.17元/噸，與同期相比增長6.95%。營業(yè)收入1,870,142萬元，與同期相比增長10.90%，其中煤炭產(chǎn)品銷售收入1,706,046萬元，與同期相比增長12.06%。營業(yè)成本1,423,126萬元，與同期相比增長3.78%，其中煤炭產(chǎn)品銷售成本1,323,019萬元，與同期相比增長3.69%。 3．投資建議 陽泉煤業(yè)2017、2018年的預(yù)測營業(yè)收入為225.55億元、268.78億元；每股收益為0.53元，0.7元。公司是行業(yè)無煙煤龍頭，背靠大股東陽煤集團(tuán)的資源豐富，業(yè)績彈性較大，維持“推薦”評級。 4．風(fēng)險提示 煤炭市場受經(jīng)濟(jì)增長趨緩，下游客戶需求不足，面臨較大市場風(fēng)險。 |
