*ST中特(002423)2016年年報點評:16年全年扭虧 期待后續轉型
事件描述 *ST中特發布2016年年報，報告期內公司實現營業收入8.74億元，同比下降8.41%；營業成本7.92億元，同比下降15.41%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤0.05億元，去年同期虧損2.13億元；2016年實現EPS為0.01元。 4季度公司實現營業收入1.96億元，同比上升16.70%；實現營業成本1.83億元，同比下降17.25%；實現歸屬于母公司股東凈利潤0.95億元，去年同期虧損1.49億元；4季度實現EPS為0.19元，3季度EPS為-0.08元。 事件評論 政府補助與出售資產，2016年成功扭虧：公司主要產品為工業專用裝備和高品質特殊鋼坯料，專用設備產量達8.73萬噸。2016年，在行業整體需求復蘇，特鋼價格指數觸底回升的情況下，或源于產品結構及費用控制等原因，公司自身主業經營并不理想，扣非凈利潤虧損1.43億元：1）在全年銷量增長7.17%的情況下，公司年度收入下降8.41%，意味著公司產品單價不漲反跌，或源于公司產品對應下游仍不景氣；2）16年三項費用率雖同比略有下降，但依然高達23.9%，也拖累了公司經營，具體表現為銷售費用與財務費用高企；3）公司年末存貨較為明顯上升、經營性現金流惡化，也側面表明公司銷售狀況并未明顯改善。不過，受益于政府補助與出售所持集團財務公司部分股權，公司2016年得以扭虧。 4季度處置資產促全年業績扭虧，1季度再次預虧：4季度公司主營狀況并未改觀，扣非凈利潤虧損0.36億元。不過，在政府補助與出售財務公司部分股權獲益的情況下，公司4季度實現盈利并帶動全年業績扭虧。另外，公司預告2017年1季度行業形勢雖有改善，但公司部分產品所面臨下游行業仍處于弱勢需求，競爭激烈，導致訂單不足、售價下降，預計1季度營業收入同比下降約15%，歸母凈利潤虧損0.35-0.45億元，同比下降約65%-112%。 總體而言，在目前行業景氣恐難持續、主業經營不容樂觀的情況下，轉型或成為公司主要出路之一。2016年底，公司也曾籌劃涉及金融領域的重大資產購買，雖因轉型條件尚不成熟而終止，但公司公告聲明“未來公司將繼續遵循公司的發展戰略，積極創造有利條件進一步完善產業布局，尋找新的利潤增長點，確保公司健康、可持續發展”，后續轉型舉措仍值得期待。 預計公司2017年、2018年EPS為0.03元、0.04元，維持“增持”評級。 風險提示：1.鋼鐵行業需求出現超預期波動。 |
