南山鋁業(600219)致力于輕量化發展的鋁加工領跑者
1、國內唯一以鋁材為主業的上市公司。公司始終致力于鋁產品深加工一體化，鏈式運作是其最重要的發展模式，已形成電熱-氧化鋁-熔鑄-鋁加工（鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓）的全球唯一短距離最完整鋁產業鏈，具備所有變形鋁加工能力，在鋁材加工制造領域處于國際領先水平。 2、包裝用鋁和工業型材奠定業績基礎，是當前主要特色。①國內少數實現罐料生產國產化的企業，多年保持國內領軍地位，2015 年罐體料國內市場占有率近50%，罐蓋及拉環料超過30%；②爭取高端雙零鋁箔基礎上，積極拓展新能源電池鋁箔新藍海，有望受益新能源汽車爆發式增長；③中車穩定供應商，2014-2015 供貨份額約15%，奠定軌交型材優勢地位。 3、并購怡力電業完善前端布局，提高業績彈性。并購完成增加電解鋁產能68萬噸和121 萬千瓦熱電聯產機組，鞏固成本優勢，鋁價上漲增厚電解鋁盈利。不考慮氧化鋁價格變化，按81.6 萬噸測算（每噸電解鋁需消耗13300 度電，每度電單耗煤321 克），鋁價每回升100 元/噸（含稅價），理論可提升凈利潤5928 萬元；煤價每下跌10 元/噸（含稅價），理論可提升凈利2961 萬元。 4、發力下游市場空白，提供未來看點。①國內首家乘用車四門兩蓋鋁板生產商，已實現向世界知名新能源汽車制造商和一流汽車制造商批量供貨，訂單數量日趨增長，發展潛力大；②航空用材技術難度大、附加值高，國內多處于試驗階段，少數供貨，但質量穩定性存不足；公司技術優勢強，具有先發優勢，航空材料、精密鍛件材料已取得重大突破，預計年內實現向波音、空客批量供貨；③布局歐洲市場，國際化戰略邁開重要一步，打開成長新空間。 公司積極打造全產業鏈優勢，完善上游鞏固成本優勢，提高業績彈性，并瞄準市場空白，積極向下游高精尖領域延伸，航空材料、汽車板將成為公司新的利潤增長點，成長空間巨大。考慮怡力電業并表，預計2016-2018 年實現EPS 0.14/0.18/0.21，維持強烈推薦評級。 風險提示：產品市場推廣不及預期；鋁價大幅下跌 |
