北巴傳媒(600386)2016年年報點(diǎn)評:轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn) 充電運(yùn)營收獲在即
事件：公司發(fā)布2016年年度報告，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近35億元，同比增長16.1%；歸母凈利潤1.2 億元，同比下降19.4%。利潤分配為公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2 元（含稅），同時以資本公積轉(zhuǎn)增股本的方式向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。 轉(zhuǎn)型持續(xù)，汽車銷售表現(xiàn)亮點(diǎn)：公司主要業(yè)務(wù)由廣告?zhèn)髅桨鍓K和汽車服務(wù)板塊構(gòu)成。廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)2016 年?duì)I收近4.6 億元，占主營收入的13.7%。汽車服務(wù)業(yè)務(wù)2016 年?duì)I收29.2 億元，占比86.3%，其中汽車4S 店?duì)I收增幅較大，同比增長30.3%，占主營收入的71.3%；其他汽車服務(wù)營收同比下降26.7%，主要由于公司全資子公司隆源工貿(mào)正在進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大型車輛維修、檢測和配件銷售等業(yè)務(wù)減少所致。 設(shè)立“隆德三優(yōu)”，背景優(yōu)勢明顯：2016 年初，公司與華商三優(yōu)、協(xié)鑫瑞通共同出資設(shè)立“隆瑞三優(yōu)新能源汽車服務(wù)公司”，發(fā)展新能源公交車充電樁的建設(shè)與運(yùn)營。公司大股東北京公交團(tuán)擁有北京地區(qū)公交交通運(yùn)營的場地、車輛等資源優(yōu)勢，有利于公司以公交車站為依托，積極布局北京地區(qū)充電設(shè)施服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；華商三優(yōu)和協(xié)鑫瑞通能提供從產(chǎn)品制造、電站設(shè)計(jì)施工到充電樁運(yùn)營、維護(hù)等一體化流程，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合使公司充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展得天獨(dú)厚。 北京推進(jìn)新能源汽車發(fā)展帶來盈利空間：近年來由于空氣污染嚴(yán)重等原因，北京在推廣新能源汽車上不遺余力，同時注重充電服務(wù)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)完善，取消新能源汽車的限購政策并給予相當(dāng)程度的購置補(bǔ)貼。北京市新能源公交替代率大幅提升，預(yù)計(jì)“十三五”期間總計(jì)替換1-1.5 萬輛汽柴油公交車。公司是充電運(yùn)營領(lǐng)域的先行者，2016 年，公司共開工建設(shè)20 個充電站，其中投建服務(wù)公交車輛的充電樁155 個、投建服務(wù)社會車輛的充電樁34 個。未來兩年隨著政策逐步兌現(xiàn)，公司將實(shí)現(xiàn)營收的高速增長。 盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.41 元、0.55 元和0.65 元，對應(yīng)PE 分別為35 倍、26 倍、22 倍。我們認(rèn)為公司是充電運(yùn)營稀缺標(biāo)的，有望隨著充電樁熱度提升得到更多市場關(guān)注度，維持“增持”評級。 風(fēng)險提示：北京地區(qū)新能源大巴車推廣力度不及預(yù)期的風(fēng)險；充電樁建設(shè)速度過緩的風(fēng)險。 |
