永鼎股份(600105)2016年年報點評:業績大幅增加 多元化戰略布局初顯成效
事件：公司發布2016年年報，公司實現營收25.79億元，同比增長14.32%；扣非后歸母凈利潤2.36億元，同比增長87.81%。公司擬以2016年12月31日總股本944,993,092股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.00元（含稅），共計派發現金94,499,309.2元，本年度公司不進行資本公積金轉增股本。 現金收購永鼎致遠，簡單粗暴快速進入大數據大市場：公司以現金方式收購永鼎致遠21%股權，并以貨幣方式對永鼎致遠進行增資，總計持有永鼎致遠43.5714%股份，成為永鼎致遠第一大股東。收購標的技術實力雄厚，擁有多年DPI設備開發維護經驗，并與主要客戶保持良好的合作關系，目前占據中國聯通和中國電信約一半的市場份額，是行業內具備較強競爭力的領先者。永鼎致遠承諾2016年、2017年和2018年實現的經審計的凈利潤不低于人民幣4500萬元、5560萬元和6550萬元，2016年已經完成業績承諾。在電信行業大數據需求逐漸成為剛需和數據業務量持續爆發的情況下，電信數據采集分析市場將快速增長，公司收購永鼎致遠將給公司帶來廣闊的大數據市場的機會和顯著地業績提升。 EPC業務發展迅猛，一帶一路布局進入回報期：在國家一帶一路戰略感召下，公司較早開始布局海外EPC業務，2016年中標海外工程合同超過100億元人民幣。在持續多年工程經驗積累后，公司在工程實施和成本控制方面取得顯著進展，毛利率同比提升7.56個百分點，業務總毛利接近7000萬元，同比提升50%。我們預計，隨著今年孟加拉、老撾等國項目陸續開工，公司EPC業務將保持穩定增長。 多元化產業鏈布局，攀登高新技術高附加值業務：公司光纖光纜業務受限于自產光棒的缺失，并未顯著享受到光通信行業大景氣的紅利，因此公司進行多產業布局，越來越朝著高新技術高附加值領域轉移。1、公司通過并購發展已經逐漸形成了"光纖光纜+海外工程+汽車電子/通信+大數據"多路并進的業務線條，業務線持續優化；2、公司參與共同發起設立并購型私募基金，對包括汽車后服務市場、大數據以及戰略新興產業相關項目在內的投資機會進行投資；3、公司大力推進超導技術儲備，逐步走向商業應用場景，未來發展潛力可期。 盈利預測與投資評級：公司已經逐漸形成了 光纖光纜+海外工程+汽車電子/通信+大數據"多路并進的業務線條，超導技術儲備雄厚具備產業化潛力。預計公司 2017-2019年的EPS為0.3元、0.34元、0.42元，對應 PE 32/28/22 X。我們看好公司未來在高新技術和高附加值多產業鏈的發展前景，給予"買入"評級。 風險提示：海外工程開工延遲導致營收下滑風險，新業務發展不及預期風險。 |
