機器人(300024)工業機器人產業鏈調研之一:新松機器人
要點 我們近期調研了機器人，公司機器人及自動化業務銷售景氣，未來關注沈陽地鐵招標及特種機器人訂單情況，調研要點如下： 工業機器人及自動化快速增長。公司工業機器人主要為公司自動化項目配套，預計未來將保持較快增長。下游廣泛應用于汽車及汽車零部件、家用電器、半導體、工程機械等行業。公司機器人控制器為自產，減速機及伺服進口以保證產品質量。機器人本體價格相比國外同類型產品便宜10%，系統集成項目價格可便宜約20%，較具有競爭力。 軍工特種機器人獲得客戶認可。公司2016 年順利完成2 個型號特種機器人科研定型的年度計劃，同時再次獲得裝備自動保障系統21,600 萬元的訂單。特種機器人用戶單位對公司特種項目較為認可，期待公司特種機器人新訂單的簽訂。 服務機器人多點開花。公司服務機器人主要用于公眾場合，包括政府、科技館、銀行以及大型企業的展示等，已經形成銷售。此外，公司還在研發醫療輔助和康復機器人，主要協作病人做康健，目前部分產品已經完成型檢。 關注沈陽地鐵招標。沈陽地鐵4/9/10 號線預計2018 年運行，基建施工一直在進行中，但設備招標沒有開始。若要實現2018 年運行，預計今年進行設備招標概率較大。公司在沈陽地鐵中市場占有率較高，業務涉及地鐵的監控系統、售票機和檢票機等。若沈陽地鐵年內招標，預計將為公司未來兩年帶來較大的業績彈性。 建議 公司當前股價對應2017/18 年P/E 66.5x/54.3x。維持“中性”評級，目標價24.5 元，對應2018 年P/E 60x。 風險 收入確認低于預期，行業競爭加劇。 |
