游族網絡(002174)2017年一季報點評:一季度如期釋放業績 全年增長預期良好
公司17年一季度業績如期增長。一季度公司實現營收8.88億元，同比增長101.02%，實現歸母凈利潤2.06億元，同比增長86.66%，業績同比大幅增長的原因是去年下半年上線的《盜墓筆記》與《狂暴之翼》的優異表現，同時16年4月底幵表Bigpoint，預計今年一季度仍貢獻較高收入。17年Q1營收環比增長13.85%，同時歸母凈利潤環比減少9.25%，營收環比增長主要源于《狂暴之翼》在海外流水的攀升，歸母凈利潤的減少一方面源于《狂暴之翼》一季度仍處于推廣期，利潤貢獻較低；另一方面由于去年Q4為節日活動旺季，國內產品的流水與利潤均有明顯提升。 二季度新品發布密集，新品矩陣推動收入進一步攀升。公司同時發布2017上半年業績預告，預計2017年上半年實現歸母凈利潤3.28-4.22億，同比增長40%-80%，扣除一季度利潤后，二季度歸母凈利潤預計為1.22-2.16億，區間中值較Q1下降明顯，主要原因為公司在二季度將密集發布4款新品：《戰神三十六計》、《女神聯盟2》、《軍師聯盟》和《射雕》，因此在推廣費用上會有較大的提升，隨著新品的上線，將疊加原有三大支柱推動公司收入進一步攀升，收入攀升為公司利潤釋放前提 定增繼續加碼游戲、大數據產業，引入高管實現利益綁定。公司定增方案于2017年1月4日獲得證監會發監會發審會通過。計劃在未來6年內，進行18款網絡游戲的產品研發和運營，項目投資總金額為97248.41萬元。幵且進一步加大投入完善移動開發者云平臺，構建移動互聯網開發生態，基于Mob移動開發者服務平臺和游族游戲平臺，建設移動互聯大數據平臺，提供跨行業的商業智能分析服務。同時，本次定增計劃引入多位公司高管，實現利益充分綁定。 參與投資心動網絡，有望與TapTap優秀平臺進行業務協同。2017年2月6日公司全資子公司游素投資擬以1億元對價認購新增股票數量為725萬股，此次發行增資完成后，游素投資將持有心動網絡共計2.38%的股權，有利于公司和心動旗下優秀TapTap手游平臺等在未來戰略發展方面形成積極協同效應。 盈利預測：根據App Annie等公開數據源以及公司良好的一季度利潤增長幅度，我們預計2017-2018年公司歸母凈利潤分別為9.34億元和13.41億元左右，對應EPS分別為1.03元和1.47元，動態PE分別為27X、19X，當前2017、18年可比公司平均估值分別為37X和28X，考慮公司定增完成后 大IP+大數據+全球化 戰略穩步推進和公司的幵購整合預期，維持 推薦 的投資評級。 風險提示：游戲行業競爭不斷加劇、公司游戲月流水以及新品推進進度不達預期、中小創系統性風險等。 |
