完美世界(002624)游戲影視雙輪驅(qū)動(dòng) 內(nèi)容渠道深度融合
投資要點(diǎn) 維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)位至36.88元（-34%）。由于游戲業(yè)務(wù)進(jìn)入上市公司，上調(diào)公司2017年EPS至1.10元（+13.4%），預(yù)計(jì)公司2018/19年EPS為1.36元、1.61元，維持"增持"評(píng)級(jí)，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降低，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此給予的估值水平降低，下調(diào)目標(biāo)價(jià)位至36.88元。 延伸端游IP價(jià)值，代理游戲有望貢獻(xiàn)更多。公司作為國內(nèi)老牌游戲廠商，擁有眾多優(yōu)質(zhì)端游IP，公司通過端游IP延伸，在手游領(lǐng)域已大獲成功，未來公司將利用多年積累的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推出有著強(qiáng)大IP的優(yōu)質(zhì)手游，《完美世界》、《武林外傳》手游計(jì)劃在今年年中和下半年推出，《笑傲江湖》手游計(jì)劃明年推出，將推動(dòng)公司業(yè)績的進(jìn)一步增長。代理游戲方面，完美世界有著多年的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，《DOTA2》業(yè)績穩(wěn)定，今年將上線的《CS:GO》有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。 精品制作能力出色，內(nèi)容渠道雙向推動(dòng)。公司有著強(qiáng)大的IP運(yùn)營和內(nèi)容制作能力，綁定優(yōu)秀人才，打造精品影視IP，與環(huán)球影業(yè)合作學(xué)習(xí)先進(jìn)模式；同時(shí)在渠道端發(fā)力，積極布局網(wǎng)劇，收購今典院線布局電影下游。公司影視業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、布局合理，有望持續(xù)快速發(fā)展。 全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步升級(jí)，未來前景值得期待。公司已經(jīng)涵蓋游戲、電視劇、電影、綜藝、藝人經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域，通過不斷整合現(xiàn)有資源，使泛娛樂布局進(jìn)一步升級(jí)，協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，持續(xù)推動(dòng)公司快速發(fā)展。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。 |
