寶泰隆(601011)煤焦化循環經濟優勢漸顯 轉型升級石墨烯未來可期
焦炭價格大幅上漲，公司盈利有望明顯改善。公司地處東北最重要的主焦煤產區和黑龍江省最大的無煙煤生產基地，具有明顯的資源區位優勢，現擁有煤炭開采產能118 萬噸，煤炭洗選產能390 萬噸，焦炭產能158 萬噸。今年以來，受益于產能出清和供給側改革，我國煤焦化市場出現供需緊平衡現象，相關產品價格大幅上漲，公司盈利有望得到明顯改善。 公司循環經濟優勢明顯，受益于油價回升，煤化工盈利有望向好。公司積極發展循環經濟模式，建立"煤-電-化-油"一體化產業鏈，成本優勢明顯。公司煤化工產品甲醇、粗苯、燃料油等價格受國際油價影響顯著。2016 年下半年，隨著石油價格的回暖，國內甲醇價格提升至2800元/噸，粗苯價格亦出現回暖跡象，我們預計伴隨著石油價格的回升，公司煤焦化業務毛利率有望回歸正常水平。 公司積極轉型，布局石墨烯新材料行業。近年來，新興材料石墨烯產業發展迅速，目前在低端領域生產及應用已經初具規模。石墨烯擁有巨大的應用潛力與商業價值，據BBC research 預測，2023 年全球石墨烯市場規模或將超過13 億美元，市場增長空間廣闊。公司積極轉型石墨烯新材料行業，通過購買石墨烯生產專利技術，建立研發中心，擬打造石墨產業集群，著力發展石墨烯、動力電池產業。目前，公司100 噸/年石墨烯項目已進入調試階段。 盈利預測與投資評級：按照公司現有股本（不考慮增發項目），我們預計公司2016 年、2017年、2018 年EPS 分別為0.10、0.15、0.21 元，對應2016 年01 月03 日收盤價（7.28 元）的PE 分別為76、47、35 倍。考慮到公司未來在新材料產業的轉型布局，我們給予公司股票目標價7.8 元，首次覆蓋給予公司"增持"評級。 股價催化劑：煤炭及焦炭價格保持高位，石油價格大幅上漲，石墨烯下游產業化取得突破進展，國家頒布石墨烯產業相關政策。 風險因素：未來石油價格繼續低位運行，煤炭及焦炭價格大幅下跌，石墨烯產業化進程不及預期。 |
