有研新材(600206)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):下游復(fù)蘇助推公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
公司于2017年3月15日發(fā)布2016年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.08億元，較上年同期增長(zhǎng)47.05%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5050.81萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)52.22%，實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)4789.38萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)57.86%。每股收益0.06元/股，凈資產(chǎn)收益率1.72%。 深耕稀土材料領(lǐng)域，營(yíng)收大幅增加。公司2016年稀土材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.39億元，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，毛利率有所下降至6.98%。由于積極開(kāi)辟國(guó)內(nèi)新市場(chǎng)，稀土產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量分別同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基地2016年逐步投產(chǎn)放量，將于2018年完全達(dá)產(chǎn)至5700噸/年，預(yù)計(jì)將大幅提升營(yíng)收規(guī)模。稀土在價(jià)格底部，在收儲(chǔ)以及下游需求改善等因素下，稀土行業(yè)基本面改善，未來(lái)價(jià)格有望開(kāi)始上漲，提升公司業(yè)績(jī)。 開(kāi)拓靶材市場(chǎng)，高純金屬成長(zhǎng)空間大。2016年3季度以來(lái)靶材及蒸發(fā)料市場(chǎng)復(fù)蘇，公司2016年高純/超高純金屬材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.8億元，產(chǎn)量49.86噸。公司超高純金屬靶材領(lǐng)域處于國(guó)際領(lǐng)先水平，2016年底產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，實(shí)現(xiàn)8-12英寸靶材產(chǎn)能19700塊/年。這將放大公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)能效，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。 紅外材料國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，受益行業(yè)復(fù)蘇。公司2016年紅外光學(xué)、光纖材料產(chǎn)量13噸，毛利率達(dá)33.93%。子公司有研光電擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的紅外鍺單晶生產(chǎn)線，年產(chǎn)能力達(dá)10噸；擁有世界最大、國(guó)內(nèi)唯一的水平GaAs單晶生產(chǎn)線，年產(chǎn)能力達(dá)60萬(wàn)片，是全球紅外LED襯底片的最大供應(yīng)商。公司是國(guó)內(nèi)紅外材料領(lǐng)域龍頭，直接受益行業(yè)復(fù)蘇。 分立有研醫(yī)療，實(shí)現(xiàn)專業(yè)經(jīng)營(yíng)。公司將醫(yī)療板塊業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)從有研億金剝離，并于2016年第二季度開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。2016年公司醫(yī)療板塊產(chǎn)量為473277個(gè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2738萬(wàn)元，毛利率達(dá)37.79%。公司依托控股股東北京有色金屬研究總院的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，分立后有利于取得醫(yī)療許可證和市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，有望持續(xù)增厚公司利潤(rùn)。 盈利預(yù)測(cè)和投資建議：不考慮外延并購(gòu)，我們預(yù)計(jì)，公司2017年至2019年凈利潤(rùn)分別0.71億元、0.97億元和1.12億元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為119.36、87.77、76.07。考慮到公司在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位，給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；紅外鍺單晶放量不及預(yù)期 |
