四維圖新(002405)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):杰發(fā)科技幷表增厚業(yè)績(jī) 加速布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域
結(jié)論與建議: 公司2016 年凈利潤(rùn)增20.29%。受股權(quán)激勵(lì)攤銷成本降低,以及3 月份杰發(fā)科技開始幷表影響,1Q17 凈利增51%。公司預(yù)告1H17 凈利增30%-60%。公司致力于打造國(guó)內(nèi)最好的信息位置大數(shù)據(jù)+算法+計(jì)算能力平臺(tái),成為國(guó)際一流的高精度地圖、車聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛綜合解決方案提供商。杰發(fā)科技幷表將明顯增厚公司2017 年業(yè)績(jī)。 我們預(yù)計(jì)2017-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.15 億元和5.22 億元,YOY+165%和26%,按最新股本計(jì)算,每股EPS 為0.32 元和0.41 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E 為46 倍,給予“買入”投資建議。 2016 凈利增0.63%:公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.85 億元,YOY 增5.26%,凈利潤(rùn)1.57 億元,YOY 增20.29%,與業(yè)績(jī)快報(bào)基本相符。單季看,4Q營(yíng)收5.35 億元,YOY 增3.09%,凈利潤(rùn)0.56 億元,YOY 增44.01%。導(dǎo)航業(yè)務(wù)受到價(jià)格因素影響,公司通過“雙輪驅(qū)動(dòng)”策略,車聯(lián)網(wǎng)、企服及行業(yè)應(yīng)用和高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016 年分配預(yù)案為每10 股派0.37 元。 導(dǎo)航地圖業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定:公司導(dǎo)航地圖業(yè)務(wù)為車廠、互聯(lián)網(wǎng)及政企客戶提供高精度地圖數(shù)據(jù)、編譯和導(dǎo)航軟件,2016 年公司導(dǎo)航業(yè)務(wù)收入8.15億元,YOY-0.19%,主要是受市場(chǎng)價(jià)格因素影響。公司提升地圖數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)服務(wù)和云端大數(shù)據(jù)處理能力,保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),并聯(lián)合騰訊、GIC 參股HERE 地圖10%股權(quán),強(qiáng)化公司全球布局和業(yè)務(wù)整合能力。 領(lǐng)先的車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商: 2016 年公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.05 億元,YOY 增11.9%。公司已建立了覆蓋乘用車和商用車的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)應(yīng)用體系,具有全產(chǎn)業(yè)鏈及軟硬一體化整合服務(wù)能力,可提供“內(nèi)容+平臺(tái)+應(yīng)用+OS+芯片的WeDrive 整體解決方案。在乘用車領(lǐng)域,長(zhǎng)城、北汽、東風(fēng)、福田、一汽、上汽等項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn),近期又與長(zhǎng)安福特、簽署了實(shí)時(shí)交通信息采購合同;同時(shí)公司對(duì)后裝市場(chǎng)和硬件渠道資源進(jìn)行深度整合,芯片級(jí)解決方案的飛歌車機(jī)產(chǎn)品正式面世;商用車領(lǐng)域,公司與江淮、大運(yùn)等前裝車廠開展合作,與行業(yè)用戶合作產(chǎn)品服務(wù)形式和商業(yè)模式創(chuàng)新,幷嘗試向后裝市場(chǎng)拓展。公司還針對(duì)政府機(jī)關(guān)企事業(yè)單位API/SDK 電子地圖服務(wù)、位置大數(shù)據(jù)分析和行業(yè)應(yīng)用解決方案,2016年公司企服及行業(yè)應(yīng)用收入2.21 億元,YOY 增10.43%。 積極布局高級(jí)輔助和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域: 公司基于地圖技術(shù)的多年積累,2015 年以來加大面向無人駕駛的高精度地圖的投入,同時(shí)結(jié)合人工智能和下游芯片,力爭(zhēng)成為未來無人駕駛領(lǐng)域的重要參與者。2016 年公司無人駕駛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2248 萬元,YOY 增214%,雖然營(yíng)收規(guī)模還較小,但未來的發(fā)展?jié)摿V闊。公司加大ADAS 高級(jí)地圖屬性和HAD 高精度地圖自動(dòng)化市場(chǎng)平臺(tái)的研發(fā)投入,加強(qiáng)圖像識(shí)別、傳感器融合、深度學(xué)習(xí)、自動(dòng)駕駛導(dǎo)航引擎等底層核心技術(shù)的研發(fā),已具備高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺(tái)的自動(dòng)駕駛核心能力,與車廠合作的高級(jí)輔助駕駛產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),幷與長(zhǎng)城汽車、德國(guó)三大車廠、Intel、Mobileye 等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,開展技術(shù)交流與合作,推動(dòng)自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展。 1Q17 凈利增23%,1H17 預(yù)增30%-60%:公司1Q17 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.67 億元,YOY 增13.37%,凈利潤(rùn)0.50 億元,YOY 增51.39%。主要是股權(quán)激勵(lì)攤銷成本降低,以及3 月份杰發(fā)科技開始幷表。杰發(fā)科技承諾16-19 年凈利潤(rùn)不低于1.87 億元、2.28 億元和3.03 億元。2016 年杰發(fā)科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.96 億元,完成業(yè)績(jī)承諾,2017 年杰發(fā)科技幷表將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。公司預(yù)告1H17 凈利潤(rùn)約為1.02 億元-1.25 億元,YOY 增30%-60%。 盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)2017-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利4.15 億元和5.22 億元,YOY+165%和26%;EPS 為0.32 元和0.41 元。 |