榮之聯(lián)(002642)2016年報(bào)點(diǎn)評(píng):立足企業(yè)IT服務(wù) 車聯(lián)網(wǎng)和生物云未來可期
分析與判斷 立足企業(yè)級(jí)IT 服務(wù)，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)顯著增厚利潤(rùn) 1、鞏固企業(yè)級(jí)IT 服務(wù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)拓展效果顯著。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是以企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)中心為主的私有云建設(shè)和運(yùn)維服務(wù)，公司在本年度新增多個(gè)能源、政府和大型央企客戶，并不斷加大在虛擬化、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、統(tǒng)一存儲(chǔ)等業(yè)務(wù)方面的推廣力度，其中能源和政府行業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)23.92%、32.65%，行業(yè)拓展效果明顯，傳統(tǒng)的企業(yè)級(jí)IT 服務(wù)優(yōu)勢(shì)得到鞏固。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為1.7 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)456%。 2、進(jìn)軍大數(shù)據(jù)與物聯(lián)網(wǎng)，并購(gòu)兩大子公司業(yè)績(jī)?nèi)缙趦冬F(xiàn)。（1）公司于2013 年收購(gòu)車聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的車網(wǎng)互聯(lián)75%股權(quán)，并于2015 年收購(gòu)剩余25%股權(quán)，進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。車網(wǎng)互聯(lián)在2013-2016 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.66/0.83/1.11/1.43 億元，同比增長(zhǎng)50.13%/25.76%/35%/28.13%，超額完成業(yè)績(jī)承諾，顯著增厚公司大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jī)。（2）公司于2014 年收購(gòu)泰合佳通100%股權(quán)，子公司泰合佳通在2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3826/5456/7730 萬元，如期完成業(yè)績(jī)承諾。（3）積極發(fā)展UBI（基于客戶使用量的保險(xiǎn)）業(yè)務(wù)，UBI 模式在海外已經(jīng)成為一種相對(duì)主流車險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)方式，其重要業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)是客戶和行業(yè)的海量數(shù)據(jù)，公司重大募投項(xiàng)目“基于車聯(lián)網(wǎng)多維大數(shù)據(jù)的綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)系統(tǒng)項(xiàng)目”有望為UBI 增值服務(wù)打下良好基礎(chǔ)。 3、我們認(rèn)為，車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來發(fā)展空間巨大，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015年國(guó)內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)用戶超1000 萬戶，2020 年車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)超過5000 億元。公司通過外延并購(gòu)進(jìn)軍車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，既能結(jié)合自身IT 服務(wù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，又能把握車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展良機(jī)，從而打造自身業(yè)績(jī)護(hù)城河，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，有望在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獲得更大發(fā)展。 攜手華大基因深入合作，國(guó)內(nèi)生物云龍頭地位或可期 1、基因測(cè)序成長(zhǎng)空間打開，生物云服務(wù)需求或?qū)⒈l(fā)。根據(jù)BCC Research 預(yù)測(cè)，到2018 年全球基因測(cè)序市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到117 億美元，基因測(cè)序市場(chǎng)規(guī)模空間巨大。隨著測(cè)序精度的提升和成本的下降，未來全基因組測(cè)序方法或?qū)⑷嫣娲?a href="http://www.busyyogi.com/article-67553-1.html" target="_blank" class="relatedlink">芯片方法，從而產(chǎn)生龐大的生物數(shù)據(jù)，這必將對(duì)IT 服務(wù)提出更高要求，生物云計(jì)算需求有望迎來爆發(fā)。 2、與華大基因深度合作，生物云領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。（1）公司持有華大基因公司0.26%的股權(quán)，并與華大基因保持長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)務(wù)合作關(guān)系，在基因測(cè)序IT服務(wù)中已經(jīng)獲得足夠的經(jīng)驗(yàn)，在華大基因業(yè)務(wù)鏈中占有重要一席之地。（2）公司在2017 年1 月決定擬以1.5 億元參股10%設(shè)立華大健康保險(xiǎn)公司，主要定位于全國(guó)性健康保險(xiǎn)公司，重要合作方主要有華大基因、深創(chuàng)投等。此舉將為公司拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，并有利于繼續(xù)鞏固在基因測(cè)序云服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 3、我們認(rèn)為基于國(guó)家基因庫(kù)戰(zhàn)略地位提升、國(guó)內(nèi)人口基數(shù)龐大、監(jiān)管政策放開、醫(yī)療健康消費(fèi)升級(jí)、合作伙伴華大基因的快速發(fā)展和個(gè)人基因測(cè)序成本降低等多重利好因素，國(guó)內(nèi)生物基因行業(yè)成長(zhǎng)空間已經(jīng)打開，隨之帶來的生物信息數(shù)據(jù)將會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的募投項(xiàng)目"支持分子醫(yī)療的生物云計(jì)算項(xiàng)目"正處于前期順利建設(shè)狀態(tài)，為公司擴(kuò)大行業(yè)規(guī)模奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，公司對(duì)提前布局于生物云行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，公司有望成為生物信息行業(yè)云服務(wù)龍頭。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.54元、0.70元和0.84元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為47X、36X和30X。考慮到公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，行業(yè)有望迎來爆發(fā)期，給予公司2017年50-60倍PE，未來6個(gè)月合理估值為27.0元~32.4元，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；生物云業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；新技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期。 |
