龍蟒佰利(002601)鈦白粉年內第五次提價 龍頭企業受益于一體化產業鏈進一步提高盈利水平
事件簡評 龍蟒佰利發布價格調整公告：受市場情況影響，鈦白粉供應緊張。公司上調主營各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）銷售價格，在原價基礎上對國內各類客戶上調700元人民幣/噸，對國際各類客戶上調150美元/噸。我們認為本次產品價格的調整對整體業績提升將產生積極影響。 經營分析 鈦白粉持續提價，行業龍頭受益顯著：自2017年以來，鈦白粉行業龍頭龍蟒佰利五次提價，所有型號鈦白粉累計提價3900元/噸，出口產品價格上調550美元/噸。目前鈦白粉主流價格19000-19500元。公司一季度凈利潤超出預期，同比增長3,227.87%-3530.40%。鈦白粉行業景氣度持續提升，我們預計二季度公司業績環比將繼續改善。 出口提價幅度首次超過國內價格：此次漲價出口價格上調幅度高于國內價格。今年一二月份鈦白粉出口量同比增長均超過15%。美國與歐洲的地產行業復蘇極大改善了海外鈦白粉的需求狀況，印度新興市場未來需求量可觀，進一步提升了國內鈦白粉行業景氣度。 鈦精礦價格持續上漲，助推鈦白粉漲價：受2016年攀枝花環保事件影響和主要進口國出口政策影響，鈦精礦礦石價格持續走高。2017年以來，鈦精礦價格上漲了40%，鈦白粉價格上漲20%，未來價格將持續走高，為鈦白粉價格提供支撐。公司擁有60萬噸鈦精礦產能，將受益于一體化產業鏈優勢，進一步提高盈利水平。 供需格局逐步改善，行業景氣度持續提升：行業供需兩方面都存在較大邊際改善：海外地產復蘇拉動國內出口量持續提升，國內維持需求穩定；受環保趨嚴、小產能淘汰等因素影響國內鈦白粉供給收縮，同時海外巨頭2015年起也逐步關閉高成本產能。供需的雙重改善促進行業景氣度回升 投資建議 公司作為鈦白粉行業的龍頭企業，將充分受益于行業的景氣度持續提升。我們預計公司2017-19年的EPS為1.41元、1.56元、1.61元，對應當前股價的PE分別為12.14倍、10.95倍、10.61倍。 風險提示 環保管控力度低于預期導致產能釋放，海外經濟復蘇低于預期 |
