太極實業(yè)(600667)2016年年報及2017年一季報點評:子公司十一科技頻獲大單 傳統(tǒng)業(yè)務半導體封測代工量產(chǎn)21nm
事件：公司發(fā)布2016 年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入96.16 億元，同比增長34.55%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.33 億元，同比增長101.74%。公司發(fā)布2017 年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入21.99 億元，同比增長17.57%；歸屬于母公司股東的凈利潤為0.42 億元。 子公司十一科技大單不斷：2016 年并購十一科技目前控股89.45%，十一科技在EPC 行業(yè)地位領先，頻頻斬獲大單。2016 年半導體領域獲得合肥長鑫12 寸存儲器晶圓制造66.86 億元的EPC 訂單，上海華力12英寸先進生產(chǎn)線57.12 億元的EPC 訂單，以及重慶萬國12 英寸功率半導體芯片制造及封測5.4 億元EPC 訂單。顯示領域開展中電彩虹咸陽8.6 代線與中電熊貓成都8.6 代線的設計與管理，2017 年中標和輝光電第6 代AMOLED 顯示項目工藝機電系統(tǒng)EPC/TURNKEY 項目，中標金額21.6 億元。子公司十一科技作為半導體上游潔凈室稀缺標的，有望受益于國家重點扶持半導體行業(yè)掀起的新一輪半導體投資發(fā)展浪潮。顯示器件，尤其是AMOLED 等高端顯示器件對于工廠環(huán)境潔凈度要求極高，作為上游的潔凈室提供商公司未來有望受益大陸面板產(chǎn)線建設熱潮，分享面板產(chǎn)能轉移紅利。2017 年度公司有望獲得更多訂單，業(yè)績看好。 半導體封測代工接近世界領先水平：海太半導體DRAM 21nm 封測已量產(chǎn)，2016 年占比達到10%；DDR4 比重由2015 年28%上升到2016年54%，DRAM 封測代工接近世界領先水平。產(chǎn)品良率達到歷史最佳，已通過HP、華為、聯(lián)想等重要客戶審核。2016 年封裝、封裝測試最高產(chǎn)量分別8.2 億顆/月和8.17 億顆/月，同比增長25.3%、29.5%，產(chǎn)能進一步擴張。太極半導體減虧，重點培育大客戶。 突出主營剝離物流業(yè)務：十一科技通過股權轉讓剝離物流相關業(yè)務，專注于主營光伏發(fā)電與工程技術服務。十一科技目前是國內(nèi)最大的光伏發(fā)電設計院，是光伏行業(yè)標桿企業(yè)，其工程與新能源業(yè)務為太極實業(yè)制造業(yè)業(yè)務提供支持，潔凈工程也已經(jīng)廣泛應用于半導體制造與封測、液晶顯示等尖端制造領域。剝離物流業(yè)務后可以集中資源做好優(yōu)勢的主營業(yè)務。 投資建議：鑒于公司行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品和技術的領先地位，我們給予公司買入-A 投資評級，6 個月目標價為9.98 元。我們預計公司2017-2019年營收增速分別為13.6%、12%、30%，凈利潤增速分別為116.1%、40.1%、30.0%，每股收益分別為0.24 元，0.33 元，0.43 元。 風險提示：宏觀經(jīng)濟及電子行業(yè)景氣度不達預期，國內(nèi)集成電路晶圓廠產(chǎn)線建設低于預期 |
