萬豐奧威(002085)2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng) 各項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，各項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè) 4 月21 日公司披露一季報(bào)顯示，2017 年Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.00 億元，同比增長(zhǎng)17.27%，增速比去年同期提高5.42 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近三年來最佳開年表現(xiàn)；歸母凈利2.00 億元，同比增長(zhǎng)18.68%。歸母凈利增速不及15/16年主要原因系公司加大研發(fā)力度、管理費(fèi)用增長(zhǎng)0.46 億元所致，但長(zhǎng)期看對(duì)公司業(yè)績(jī)有正向影響。公司輪轂及鎂合金業(yè)務(wù)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，涂覆業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，一季報(bào)中稱17 年上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度為0-20%。我們預(yù)計(jì)17 全年三項(xiàng)主要業(yè)務(wù)將共同推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)齊發(fā)力，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，輪轂業(yè)務(wù)作為行業(yè)龍頭穩(wěn)健發(fā)展，涂覆業(yè)務(wù)技術(shù)水平高、盈利能力突出，鎂合金業(yè)務(wù)領(lǐng)跑國(guó)際。輪轂業(yè)務(wù)方面，公司著力提高中高端車型及高毛利車型的配套占比，新建300 萬件新能源鋁輪產(chǎn)能釋放將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成有力支撐。鎂合金業(yè)務(wù)方面，客戶覆蓋奧迪、寶馬、奔馳、特斯拉等國(guó)際頂級(jí)汽車廠商，受益于汽車輕量化趨勢(shì)及豪華車銷售向好，預(yù)計(jì)未來該業(yè)務(wù)將顯著帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)向上。涂覆業(yè)務(wù)方面，憑借業(yè)務(wù)主體上海達(dá)克羅和寧波達(dá)克羅的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)，保持高達(dá)近50%的業(yè)務(wù)毛利率，已成為公司重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。 外延并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng)域，深化大交通戰(zhàn)略布局 公司積極外延并拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)深化大交通領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。鎂瑞丁輕量化資產(chǎn)、達(dá)克羅環(huán)保業(yè)務(wù)在增厚公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，也將公司業(yè)務(wù)范圍從原先的鋁合金輪轂拓展至環(huán)保涂覆材料、輕量化零件等大交通新興領(lǐng)域。萬豐奧威作為汽車零部件領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)標(biāo)桿，內(nèi)部管理效率高，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型上屢有突破，未來有望通過整合產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)，發(fā)揮各項(xiàng)業(yè)務(wù)間的協(xié)同能力，持續(xù)深化大交通戰(zhàn)略布局，遠(yuǎn)期發(fā)展值得期待。3 月8 日公司公告稱，控股股東承諾24 個(gè)月不減持公司股票，也反映出對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及戰(zhàn)略布局前景廣闊的信心。 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，戰(zhàn)略布局推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí) 公司三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)共同發(fā)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，大交通戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)，發(fā)展前景向好。公司輪轂業(yè)務(wù)仍為主要營(yíng)收來源，鎂合金業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力大，涂覆業(yè)務(wù)盈利能力突出。在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，我們看好公司大交通戰(zhàn)略的持續(xù)布局，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司歸母凈利將達(dá)12.02 億、14.63 億、17.51 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.66 元、0.80 元、0.96 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：大交通戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。 |
