藍(lán)思科技(300433)2017年一季報(bào)點(diǎn)評:1Q17經(jīng)營顯著改善 2Q業(yè)績有望加速上升
投資要點(diǎn) 一季度業(yè)績基本符合預(yù)期，經(jīng)營情況同比顯著改善：1Q17實(shí)現(xiàn)凈利潤2.20億元，落在原先預(yù)計(jì)的凈利潤1.98~2.39億元區(qū)間中間，基本符合預(yù)期。1Q公司收入大增54%，雖然有低基數(shù)影響，但是41億的營收與1Q15的高點(diǎn)基本持平，主要是受益于公司手機(jī)防護(hù)玻璃出貨量快速增長，一方面來自國產(chǎn)高端手機(jī)品牌的訂單保持高增長，同時(shí)3D玻璃開始量產(chǎn)釋放業(yè)績。公司的毛利率同比顯著提升主要是由于生產(chǎn)自動化帶來的人工成本降低，同時(shí)產(chǎn)品良率不斷提升。雖然毛利率提升、期間費(fèi)用率下降，但凈利率有所下滑，主要是政府補(bǔ)貼同比顯著減少，公司1Q17扣非凈利潤同比大增315%，公司實(shí)際業(yè)績改善明顯。 二季度受益于3D玻璃滿產(chǎn)和蘋果供應(yīng)鏈開始備貨，業(yè)績有望加速上升：1）隨著3D玻璃良率上升以及三星新機(jī)型的配套3D玻璃需求，公司3D玻璃今年4月份開始滿產(chǎn)出貨，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為2700萬片，ASP在70元以上，是2.5D玻璃的3倍，將顯著拉動公司業(yè)績增長；2）受益于蘋果新一代iPhone將搭載玻璃后蓋，公司2.5D玻璃需求大增，按照慣例二季度蘋果供應(yīng)鏈將開始備貨，公司瀏陽南園新廠區(qū)已做好充分準(zhǔn)備應(yīng)對國際大客戶新增的玻璃背板需求。二季度公司業(yè)績有望加速上升。 17年業(yè)績重回高速增長通道，給予"增持"評級：我們認(rèn)為藍(lán)思科技將充分受益于手機(jī)玻璃蓋板工藝升級至3D及背板機(jī)殼轉(zhuǎn)換為玻璃的趨勢，2.5D和3D玻璃均將放量增長，業(yè)績重新迎來高速增長。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為1.19、1.54、1.88元，對應(yīng)估值為30、23、19xPE，維持"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶訂單不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及 |
