星源材質(300568)2017年一季報點評:業績同比有所下降 關注新項目建設投產進度
事件：星源材質發布2017 年一季報，報告期內實現營業收入1.20 億元，同比下降13.25%；實現營業利潤3723.20 萬元，同比下降37.75%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤3464.79 萬元，同比下降34.12%，環比增長8.73%。按最新1.92 億股的總股本計，實現單季度全面攤薄每股收益0.18元（扣非后為0.17 元），單季度每股經營性凈現金流0.0039 元。 維持"增持"評級。星源材質2017 年第一季度業績同比下滑，主要由于2017 年新能源汽車補貼標準退坡和補貼標準從嚴、各地方補貼政策未及時落地導致電池廠商對隔膜需求有所減緩，我們分析隔膜銷量及價格均有所下降。 星源材質是我國鋰電池隔膜行業的龍頭企業。公司現有鋰電池隔膜產能1.7 億平米/年，2016 年全球市場占有率8%左右。隨著補貼政策落地及新能源汽車推廣目錄連續出臺，2017 年一季度新能源汽車銷量環比持續增長，未來有望保持快速增長，并帶動鋰電池隔膜需求提升。公司建立了多個行業內領先的鋰電池隔膜研發平臺，產品種類齊全，下游有穩定的客戶資源，后續伴隨募投項目"第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目"、"功能膜研發中心升級改造項目"、合肥星源濕法隔膜項目、常州星源項目的逐步投產，公司綜合競爭實力將得以進一步提升，后續發展前景良好。我們預計公司2017~2019 年EPS 分別為1.07、1.36、1.73 元，維持"增持"的投資評級。 風險提示：新能源汽車推廣不達預期風險，鋰電池隔膜產能過剩風險。 |
