騰邦國際:旅行社業務發展良好,業績符合預期
業績快速增長符合預期,盈利能力或有所下滑。公司的業績快報顯示,公司2016年營收同比增長逾四成,其主要原因是公司商旅版塊中的旅游業務快速增長。2016年,公司進一步加強金融與大旅游生態圈各業務版塊的融合,整合業務平臺和行業資源,深挖產業鏈客戶需求,不斷豐富創新旅游產品,提升收益空間,使公司總體業績實現了較好的增長。此外,由于我國各大航空公司2016年7月發布了機票代理費用的新政策,規定代理費按航段定額支付;代理人不得將機票通過未經航空公司允許的第三方平臺出售。這對公司B2B機票銷售業務存在一定的負面影響,預計會導致公司的傭金率下降,一定程度上削弱了公司2016年的盈利能力。 投資捷達旅游,繼續布局亞洲出境游市場。公司2017年1月5日公告稱,公司的控股子公司騰邦旅游集團有限公司(以下簡稱“騰邦旅游”))擬以自有資金3200萬元收購北京捷達假期國際旅行社有限公司(以下簡稱“捷達旅游”)40%股權,同時對其進行2000萬元增資。收購及增資完成后,騰邦旅游持有捷達旅游52%股權。捷達旅游在東南亞游、海島游、日韓游及郵輪游等單項業務中,排名穩居全國前列。2016年前三季度,捷達旅游實現營業收入3.53億元,凈利潤498.63萬元,凈利率為1.41%,優于行業平均水平;資產負債率為68.18%,經營狀況相對良好。公司表示,本次收購捷達旅游將幫助公司獲得東南亞地區的目的地資源,有力提升公司東南亞短線旅游業務能力,豐富公司旅游產品,進一步優化公司業務結構。 定增獲審核通過:協同線上、線下資源,升級差旅管理服務。2016年7月,公司發布定增預案修訂稿,擬向包括公司實控人在內的不超過五名特定對象發行股份,募集資金不超過7.98億元。其中,公司實際控制人鐘百勝先生認購金額不低于1.6億元,認購股份比例不低于本次發行股份總數的10%。2016年12月7日,公司定增申請獲得證監會審核通過。本次非公開發行募集資金總額扣除發行費用后將用于“O2O國際全渠道運營平臺”及“差旅管理云平臺”的建設。若項目建設進展順利,則有利于公司協同線上線下資源,打通旅游全產業鏈;有利于公司繼續擴大差旅管理業務的規模,對公司業績持續增長是利好。 維持謹慎推薦評級。預計公司2017-2018年EPS分別是0.42元和0.51元,對應PE分別為40倍和33倍。維持謹慎推薦評級。風險提示:傳統機票代理模式面臨航空公司代理政策變動帶來的風險,旅行社行業競爭加劇、互聯網金融業務風險管理不到位等帶來的風險。 |
