魚躍醫療(002223):參股AmsinoMedical,醫用臨床產品線再加碼
事件:公司公告與控股股東魚躍科技共同以1. 5382美元/股認購AmsinoMedical發行的普通股股份,投資完成后公司與魚躍科技各持有AmsinoMedical的19.33%股權. 參股優質跨國醫療器械企業, 加碼醫用臨床產品線.AmsinoMedical主要生產并經銷以感染控制,抗菌涂層和安全無針為核心技術的一次性醫療器械系列產品,包括藥品輸送系統類,腸內營養輸送系統類,封閉式醫用廢液收集和處理系統,泌尿系列產品類,呼吸治療類和病人護理產品類六大系列共計400多種產品, AmsinoMedical采取中國制造-海外市場的經營模式,2016年實現營業收入8496萬美金,凈利潤627.5萬美金,其中65%銷往美國市場,本次投資完成后將極大豐富上市公司臨床醫療器械產品品類,與上市公司已有的留置針,真空采血管,手術器械,消毒液等形成醫院臨床產品群,進一步提升公司在醫院市場的競爭力. 與AmsinoMedical簽署業務合作協議,在渠道上協同互補.本次投資完成后,魚躍醫療將與公司簽署業務合作協議,魚躍方業務團隊負責AmsinoMedical主要產品在中國醫院市場, 家庭護理市場,OTC和電子商務市場的銷售,AmsinoMedical方代理魚躍產品在海外與魚躍方沒有沖突的區域進行銷售,雙方有望在國內外市場相互協同互補,共同實現市場份額的擴大. 我們再次強調魚躍的推薦邏輯, 公司兩大重要變化(產品高端化和銷售線上化)驅動公司內生20%以上快速發展, 強整合能力有望通過持續外延不斷豐富產品線,提高長期競爭力(上械, 中優及此次投資的AmsinoMedical極大提高公司在醫用臨床領域的競爭力),打造醫療器械平臺化龍頭企業. 盈利預測與估值:考慮本次投資收益,我們預計2017-2019年公司收入34.28,41.18, 49.73億元,同比增長30.20%,20.13%,20.77%,歸屬母公司凈利潤6.83,8.64,10.72億元,同比增長36.48%,26.49%,24.09%,對應EPS為1.02,1.29,1.60.目前公司股價對應2017年32倍PE, 考慮到公司內生產品增速穩定,外延并購標的趨勢向好,再加上公司未來有繼續外延豐富產品線的預期,我們給予公司2017年35-40倍PE,公司的估值區間為35-40元,維持"買入"評級. 風險提示:產品推廣不達預期風險,外延并購整合不大預期風險. |
