樂心醫療(300562)政策利好頻發 可穿戴設備龍頭企業受益
投資事件： 工業和信息化部制定《2017 年消費品工業“三品”專項行動計劃》，將可穿戴設備行業作為重點建設對象。政策將支持核心芯片和操作系統等關鍵技術研發；制定智能可穿戴設備及服務推廣目錄，豐富新型消費電子產品供給；組織開展智能可穿戴產品交流和推廣活動。 報告摘要： 政策利好，公司作為可穿戴設備龍頭企業將受益。《2017 年消費品工業“三品”專項行動計劃》將“加強智能可穿戴設備研發與應用”作為重點建設對象，將制定智能可穿戴設備及服務推廣目錄，豐富新型消費電子產品供給。公司是國際可穿戴設備龍頭企業，智能手環出貨量在國內第二，全球第五。公司在可穿戴設備制造和研發上優勢突出，新品不斷，新品智能手環MAMBO 2 和ziva 正在全面推廣。政策推動可穿戴設備行業發展，公司作為行業龍頭企業將沐浴政策春光。 業績高速增長，毛利率顯著提高，內外銷業務增長空間廣闊。2016 年營收7.7 億元，同比增加22.52%；歸母利潤0.81 億元，同比增加60.44%；2016 年毛利率達33.05%，同比提高6.03 個百分點。公司業績高增長，毛利率顯著提高，公司盈利能力進一步強化。另外公司原以出口ODM為主，與博朗、偉倫、飛利浦等國際知名品牌合作，但2015 年以來公司力推國內自主品牌，國際業務放緩，但國際業務空間巨大。國內自主品牌業務以智能手環為主，IDC 預測可穿戴設備出貨量增速為29%，龍頭企業發展有望優于行業平均增速。內銷業務增長空間廣闊。 完成健康管理平臺生態部署，生態運營能力強化。產品端，公司擁有智能手環、電子血壓計等硬件產品和樂心云平臺、APP 客戶端等軟件產品。用戶端，樂心手環季度出貨量高達百萬臺規模，消費者眾多；醫療機構端，公司已與深圳市羅湖醫院集團、小欖衛生局、就醫160等機構合作。目前已形成“硬件+算法+平臺+APP+運營”的跨界經營組合，健康管理平臺生態運營能力強勁。 投資建議：預計公司2017/2018 年EPS 2.03/3.04 元，對應PE80.62/53.72 倍，給予“買入”評級。 風險提示：自主品牌推廣不及預期，國際業務發展緩慢 |
