萬(wàn)孚生物(300482)2017年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):收購(gòu)速度加快 新產(chǎn)品新渠道雙管齊下
一季度營(yíng)收增長(zhǎng)75.84%，業(yè)績(jī)向好 報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,675.20萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)75.84%，增速明顯，主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)和并購(gòu)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同時(shí)增長(zhǎng)； 營(yíng)業(yè)總成本14,362.30萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)92.48%，整體毛利率為64.5%，相比去年的69.7%略有下滑，主要是并購(gòu)子公司毛利率略低； 歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3,514.32萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)34.44%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2,790.88萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)26.11%，扣非歸母凈利率為15.8%。 收購(gòu)速度加快，新產(chǎn)品新渠道雙管齊下 公司合理利用資本的力量，搶占市場(chǎng)先機(jī)，持續(xù)推進(jìn)在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極開啟渠道外延式擴(kuò)張模式打造合作共贏的命運(yùn)共同體，并逐步覆蓋國(guó)內(nèi)主要城市，來(lái)提升國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和綜合服務(wù)能力，進(jìn)一步鞏固在本行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從近期收購(gòu)速度來(lái)看，2017年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售有望持續(xù)增長(zhǎng)。 1.積極擴(kuò)充產(chǎn)品線，近期通過(guò)收購(gòu)和合資設(shè)立的方式，先后布局多個(gè)新領(lǐng)域，包括女性生殖健康家庭產(chǎn)品、金標(biāo)產(chǎn)品、化學(xué)發(fā)光儀器和試劑、循環(huán)腫瘤細(xì)胞（CTC）檢測(cè)等，未來(lái)有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)； 2.渠道快速布局，公司通過(guò)和當(dāng)?shù)厣罡嗄甑那郎毯献鳎允召?gòu)的形式持有股份，成為控股股東，將人員和市場(chǎng)資源并入公司，有利于公司產(chǎn)品在當(dāng)?shù)氐目焖黉侀_； 3.新產(chǎn)品和新地區(qū)雙管齊下，短期1-2年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)快速業(yè)績(jī)放量，增厚整體利潤(rùn)。 營(yíng)收保持高增長(zhǎng)，予以“持有”評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)公司2017年?duì)I收將快速放量，17/18/19年預(yù)估營(yíng)收9.8/17.0/20.8億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.55/3.54/5.08億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.45/2.01/2.89，PE為55/40/28倍。整體考慮到收購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期，2017年給予60倍估值，予以“持有”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，收購(gòu)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理困難等 |
