上海新陽(yáng)(300236):國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料龍頭,多產(chǎn)品步入放量期,涉足大硅片及高端光刻膠,彰顯公司實(shí)力
公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體專用材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè),研發(fā)實(shí)力雄厚.公司依托電子清洗和電子電鍍等核心技術(shù),主要產(chǎn)品包括引線腳表面處理電子化學(xué)品和晶圓電子化學(xué)品,先進(jìn)封裝電子化學(xué)品以及高端涂料等,下游客戶包括長(zhǎng)電,華天,通富,中芯國(guó)際等國(guó)內(nèi)龍頭封測(cè)廠和Foundry.2008年以來(lái), 公司三次承接國(guó)家"02專項(xiàng)",研發(fā)實(shí)力雄厚,其超純電鍍液產(chǎn)品可覆蓋到28nm技術(shù)節(jié)點(diǎn),是中芯國(guó)際的基準(zhǔn)材料,用量已超50%.公司已經(jīng)被臺(tái)灣積體電路制造公司(TSMC)列入合格供應(yīng)商名錄,并正在進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證事宜.另外,公司從今年起開(kāi)始立項(xiàng)開(kāi)發(fā)高分辨率光刻膠產(chǎn)品,劍指國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期空白的193nm光刻膠,已于去年12月申報(bào)"02專項(xiàng)",目前項(xiàng)目仍在評(píng)審立項(xiàng). 半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)黃金十年,材料市場(chǎng)空間巨大.半導(dǎo)體化學(xué)材料具有非常高的進(jìn)入壁壘, 長(zhǎng)期被海外企業(yè)壟斷.國(guó)家加大IC產(chǎn)業(yè)扶持力度,國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金一期募集資金1380億元, 帶動(dòng)地方設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金超過(guò)3000億元.截止去年底,在國(guó)內(nèi)新建的12英寸晶圓線就有13條,占全球同期投建的集成電路生產(chǎn)線的三分之二,下游客戶直接受益,而公司作為材料和設(shè)備供應(yīng)商受益彈性更大,有望成為產(chǎn)業(yè)鏈上最大受益者. 300mm大硅片彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白,大硅片未來(lái)供給吃緊,上海新昇有望大幅受益.在國(guó)家政策的強(qiáng)力支持下, 國(guó)內(nèi)12寸晶圓廠新建產(chǎn)能不斷增加,原材料300mm大硅片全球產(chǎn)能吃緊,價(jià)格不斷提升.公司參股的上海新昇300mm硅片項(xiàng)目是近年來(lái)全球唯一新增產(chǎn)能,該項(xiàng)目建成后將月產(chǎn)15萬(wàn)片300mm大硅片, 未來(lái)會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)能至月產(chǎn)60萬(wàn)片,彌補(bǔ)了我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上缺失的一環(huán), 是實(shí)現(xiàn)300mm大硅片國(guó)產(chǎn)化的重要條件.公司產(chǎn)品已進(jìn)入試生產(chǎn)階段,預(yù)計(jì)下半年達(dá)產(chǎn),且已與中芯國(guó)際,武漢新芯,華力微電子三家公司簽署了采購(gòu)意向性協(xié)議, 銷售前景明朗.在大硅片持續(xù)漲價(jià)的環(huán)境下,大硅片將持續(xù)為公司帶來(lái)豐厚的利潤(rùn).預(yù)計(jì)2018年為上海新陽(yáng)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)將超過(guò)3000萬(wàn)元. 實(shí)際控制人及高管增持, 彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心.公司董事長(zhǎng)王福祥,董事及財(cái)務(wù)總監(jiān)邵建明,高管楊靖和馮黎等四人于2017年4月26日,27日合計(jì)增持公司股份109萬(wàn)股,持股均價(jià)27.24-27.70元/股.公司董事,總經(jīng)理方書(shū)農(nóng)于2017年5月3日增持16.78萬(wàn)股,持股均價(jià)29.59元/股.高管持股彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心. 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí).公司作為國(guó)內(nèi)晶圓級(jí)化學(xué)品龍頭企業(yè),電鍍液等產(chǎn)品率先打破國(guó)外壟斷, 下游客戶均為國(guó)內(nèi)龍頭封測(cè)廠和Foundry,涉足300mm大硅片,晶圓級(jí)封裝濕制程設(shè)備及高分辨率光刻膠領(lǐng)域, 行業(yè)壁壘極高,均是國(guó)內(nèi)空白.受益于下游半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能不斷向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移及國(guó)家對(duì)IC產(chǎn)業(yè)的大力扶持,未來(lái)市場(chǎng)空間巨大,首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí).預(yù)計(jì)2017-19年歸母凈利潤(rùn)分別為0.85,1.43,2.08億元,EPS為0.44,0.74,1.07元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E為65X,39X,27X. 風(fēng)險(xiǎn)提示:1)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)能釋放不及預(yù)期;2)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;3)進(jìn)口替代進(jìn)度不及預(yù)期. |
