龍洲股份(002682)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):瀝青業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)9000萬(wàn)凈利 超出承諾額500萬(wàn)+ 17并表貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)值得期待
公司發(fā)布2016 年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.78 億元，同比下降3.42%；歸母凈利5031.25 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.35%；扣非后歸母凈利2680.25 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.08%。EPS 為0.19 元，每10 股派現(xiàn)0.75 元（含稅）。四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.87 億元，同比略降1.7%；歸母凈利實(shí)現(xiàn)2098.08 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91%。 兆華領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)9000 萬(wàn)凈利，超出承諾額500 萬(wàn)+，17 并表貢獻(xiàn)業(yè)績(jī) 全資子公司兆華領(lǐng)先，2016 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9016.02 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)71.4%。此前承諾2016-2018 年業(yè)績(jī)分別不低于8500 萬(wàn)、1.05 億元、1.25億元，因此，2016 完成并超出承諾額500 萬(wàn)+。2017 年2 月兆華領(lǐng)先已完成股權(quán)過(guò)戶(hù)及工商變更手續(xù)。 京津冀是公司瀝青業(yè)務(wù)核心+優(yōu)勢(shì)區(qū)域，一體化建設(shè)預(yù)計(jì)為公司帶來(lái)年均收入16-27 億。兆華是華北領(lǐng)先瀝青一體化公司，注冊(cè)地天津。2016 年瀝青總銷(xiāo)量預(yù)計(jì)近60 萬(wàn)噸，增幅近50%。百川資訊統(tǒng)計(jì)，2015 年子公司北京中物振華瀝青進(jìn)口量全國(guó)排名前五。兩大倉(cāng)儲(chǔ)中心位于天津、山西，具備40 萬(wàn)噸/年的瀝青運(yùn)輸能力，主要輻射北京、天津、河北、內(nèi)蒙、山西等地，前十大客戶(hù)為區(qū)域內(nèi)基建標(biāo)的，價(jià)格敏感度較低、支付能力較強(qiáng)。此外，瀝青在市政道路、國(guó)省道中應(yīng)用度相對(duì)水泥更高，業(yè)績(jī)向上空間大。 傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，多點(diǎn)發(fā)力，協(xié)同效應(yīng)值得期待 汽車(chē)客運(yùn)、貨運(yùn)物流是公司傳統(tǒng)雙核心主業(yè)。客運(yùn)方面，經(jīng)營(yíng)集中在福建省龍巖和南平兩地，均為三省交界，營(yíng)運(yùn)能力輻射省內(nèi)省外，近年來(lái)在省內(nèi)同行業(yè)排名中車(chē)輛數(shù)位列第一、客運(yùn)量位列第二。汽車(chē)與配件銷(xiāo)售及維修、石油銷(xiāo)售等相關(guān)業(yè)務(wù)可以部分抵御合福高鐵、龍贛快鐵對(duì)客運(yùn)業(yè)務(wù)造成的影響。貨運(yùn)方面，不斷加強(qiáng)物流項(xiàng)目建設(shè)，如龍巖新羅區(qū)物流園、城市物流產(chǎn)業(yè)園、中樁物流碼頭、兆華瀝青物流運(yùn)輸?shù)取?/div> 公司近年不斷新添增長(zhǎng)點(diǎn)：①收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)天津兆華領(lǐng)先覆蓋瀝青產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，深化京津冀地區(qū)影響力；②收購(gòu)暢豐專(zhuān)汽70%股權(quán)，拓展移動(dòng)電源車(chē)、冷鏈物流車(chē)等專(zhuān)用汽車(chē)業(yè)務(wù)；③收購(gòu)安徽中樁物流布局長(zhǎng)江岸線碼頭，增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)貨運(yùn)能力，2016 年一期工程投入運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8181 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2132 萬(wàn)元。此外，還入股中汽宏遠(yuǎn)涉足新能源客車(chē)，收購(gòu)天津蔓莉取得天然氣加工廠項(xiàng)目的相關(guān)資質(zhì)等。公司多點(diǎn)布局，貨運(yùn)、瀝青物流、中樁物流碼頭、專(zhuān)汽、以及瀝青上游石油等內(nèi)生關(guān)聯(lián)緊密，協(xié)同效應(yīng)易發(fā)揮，主輔業(yè)互為提振，業(yè)績(jī)?cè)隽恐档闷诖?/div> 投資建議：兆華領(lǐng)先充分受益雄安新區(qū)建設(shè)及京津冀一體化提速，向上空間打開(kāi)，加上17 年合并報(bào)表，以及主輔業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，今年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅改觀。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.43 元、0.51 元，對(duì)應(yīng)PE 為33X、28X。 風(fēng)險(xiǎn)提示：京津冀一體化推進(jìn)不及預(yù)期；公司物流園項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期 |
