星星科技(300256)2016年年報點評:年表業績亮眼 一站式服務打造新增長動力
公司公布2016 年年報，報告期內，公司實現營業總收入499,393.69 萬元，同比上升28.54%；利潤總額為17,466.35 萬元，同比上升134.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14,605.19 萬元，同比上升124.42%。 公司主要從事各種視窗防護屏、觸控顯示模組及精密結構件的研發和制造，主要應用于手機、平板電腦等消費電子產品。公司依托自身優勢，致力于成為“智能終端部件一站式解決方案提供商”通過垂直整合建立一條擁有競爭優勢的產業鏈，依靠上下游資源配置，有效降低生產及采購成本，提高生產效率，縮短產品交期，提升和客戶之間的粘連度，為客戶提供便利。隨著消費電子行業“雙玻璃+金屬中框”解決方案風潮漸起，公司作為塑膠結構件龍頭，同時積極布局金屬結構件以及3D 曲面屏。我們認為，受益于巨大的市場空間以及新的業績增長點，公司未來成長可期。 我們對公司2017-2019 年EPS 預測0.33 元、0.62 元、1.02 元，對應PE 分別為36X、19X，12X，首次覆蓋給予“推薦”評級 重組主營業務，外延并購助力：公司在2016 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤翻番源于：一方面，公司在主營業務經過重組拓展至觸控屏及精密結構件領域后，繼續保持持續創新的工藝技術優勢，同時內部管理的改善取得成效；另一方面，公司全資子公司深圳聯懋的經營業績從2015 年7 月份開始納入合并范圍，與上年同期相比，報告期內增加了深圳聯懋2016 年1-6 月份的經營業績，報告期內深圳聯懋業務進展順利。 以觸控業務為基礎，優質客戶保駕護航：公司主要業務是觸控顯示類產品包括全貼合屏、電容式觸摸屏、電阻式觸摸屏。觸控顯示類產品占公司2016 年總營收比重的46.79%，其中全貼合屏營業收入為17.63 億元，同比增長44.53%。全球智能機的增長速度雖然放緩，但市場的重心逐步向國內靠攏，將有利于國內智能手機電子元器件產業鏈上相關企業的發展。公司的核心客戶群涵蓋華為、聯想、OPPO 等國內一線品牌，作為唯一具有一站式產能的公司，將充分受益。 精密結構件增長快速，金屬結構件已實現盈利：消費電子產品市場的快速發展，促進了精密結構件的大規模擴張，使精密結構件行業保持了較快的增長速度。在精密結構件領域，公司始終注重精密模具的研發，進一步優化生產設備和工藝技術，實現技術的不斷創新。子公司深圳聯懋為塑膠結構件行業龍頭，具備核心競爭力。公司在金屬結構件業務上投資4 億并已經實現盈利。我們認為，公司將憑借塑膠+金屬CNC 技術結合的產業及技術優勢，通過持續開發并完善多行業多品種的產品結構、擴大規模和戰略整合，繼續保持行業領先地位。 2.5D 玻璃+3D 玻璃，有望長期受益于消費電子外觀創新：一方面，“雙玻璃+金屬中框”的浪潮大有不阻擋之勢；另一方面，市面上陸續出現3D 玻璃相關產品且有放量態勢，將引領未來消費電子外觀的創新方向。手機視窗防護玻璃產業鏈將迎來向上的拐點，是未來智能手機下一波技術創新的重要機會。公司發跡于手機視窗防護玻璃業務，積累了深厚的技術經驗和優勢，2.5D 玻璃業務良率合格拓展順利，即將實現完全量產，并根據市場需求在3D 曲面玻璃蓋板領域提前布局。公司目前為華為主要供應商并爭取在OPPO 和vivo 供應商中占據一席之地，努力擴大市場份額。我們認為，手機視窗防護玻璃千億市場即將爆發，公司將迎接視窗防護屏廣闊藍海。 風險提示：傳統業務業績下滑，新業務拓展不及預期。 |
