智慧松德(300173):業務格局重塑,聚焦3C智能裝備產業
公司年報披露,2017年度公司經營目標之一是處理印刷機業務,從而集中資源聚焦智能裝備領域,充分利用大宇精雕在3C自動化領域的競爭優勢. 擬剝離傳統印刷機業務包袱, 上市公司輕裝前行目前公司主業主要由傳統印刷機業務和3C智能裝備業務為主,近年來公司傳統主業印刷及業務由于行景氣下滑,處于虧損狀態.2016年母公司傳統印刷機及其配套設備實現營業收入6369萬元,占營業總收入的比例不足10%,母公司營業利潤虧損達到6600萬元.為了為提升公司整體盈利水平,公司已啟動對印刷機業務的剝離, 處置工作.目前已開展對全資子公司松德印刷的審計,評估工作.剝離傳統業務后,上市公司業務僅留下大宇精雕經營主體,核心業務變更為3C智能裝備業務,有助于輕裝前行. 大宇精雕完成業績承諾,縱深布局3C智能裝備產業2014年年底,大宇精雕正式并入智慧松德,2014-2016年,大宇精雕已經完成了業績對賭利潤.目前大宇精雕主營業務包括2.5D/3D玻璃精雕機, 金屬鉆攻中心,3D玻璃熱彎機等,同時還整合了行業資源,為客戶提供自動化整體解決方案.為了推進3C智能裝備產業布局,上市公司在中山成立了中山大宇子公司,建設智能裝備生產基地,形成深圳,中山兩大基地.大宇精雕先后獲得了合力泰3.32億元總包訂單和元生智匯5.1億元設備購銷訂單, 目前在手訂單6.24億元,為業績增長提供了充分的保障. 投資建議:考慮業務重塑影響,我們預計公司2017-2019年營業收入分別10.37/13.48/17.52億元,EPS分別為0.28/0.38/0.47元/股,對應PE分別為45x/33x/27x.公司業務重新梳理,基于大宇精雕在3C智能裝備領域的持續布局及行業高景氣度,我們繼續維持公司"謹慎增持"的評級. 風險提示:主業剝離存在不確定性;3C智能裝備行業競爭加劇導致利潤率下滑;大型訂單可持續性風險. |
