昊志機電(300503)2017年一季報點評:業績符合預期 產品保持高毛利率水平
業績符合預期，產品保持高毛利率水平。業績增長接近業績預告上限，此前公司發布一季度報業績預告，凈利潤約1090-1285萬元，同比預增67%-97%。業績增速較快主要系消費電子產品金屬外觀件和結構件加工的鉆攻中心主軸、數控雕銑機主軸及轉臺等產品保持良好增長態勢。受益于公司銷售的產品結構變化及成本管控，產品毛利率從16 年Q1 的53.03%上升至17 年Q1 的55.33%。其中主軸整機的毛利率為57.95%，零配件及維修業務毛利率為44.29%，保持高毛利率水平。 受益 3C 行業高景氣度影響，電主軸業務高速增長。電主軸主要用于以手機為代表的3C 消費電子行業加工制造環節。受3C 行業高景氣度及材料工藝更新換代加速驅動，中游設備需求強烈。公司的主軸廣泛用于玻璃雕銑、金屬雕銑及鉆工中心領域，并已積累了臺灣大量、遠洋恒達、大宇精雕、富士康、大族數控等一大批優質客戶，未來將伴隨產業鏈著3C 產業鏈持續成長。 持續推進同心圓戰略，新產品逐步成為新的增長點。公司深耕主軸領域，同時借助數控加工領域的研發積累，積極推出新產品主要包括轉臺、車床主軸、磨床主軸。從傳統的金屬/玻璃雕銑切入到單品價值量更高、市場需求量更大的車床、磨床領域，轉臺已經開始貢獻業績。我們認為公司持續推進以數控機床為核心的同心圓戰略，未來有望沿著核心零部件產業鏈持續布局。 投資評級與估值: 預計公司17 年到19 年凈利潤為1.05、1.63和2.28 億元，對應EPS 為1.03/1.60/2.25 元。維持推薦評級。 風險提示： 3C 投資增速下滑；數控化率提升進程慢。 |
