東方國信(300166):全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭大數(shù)據(jù)卡位+運營即將步入收獲期
公司2016年]實現(xiàn)營收12.78億元,同比增長37.23%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利 潤3.28億元, 同比增長43.49%.公司繼續(xù)完善"縱向全產(chǎn)業(yè)鏈,橫向跨行業(yè)"的大數(shù)據(jù)布 局,我們下調(diào)目標(biāo)價至28.00元,維持買入評級. 支撐評級的要點.電信行業(yè)占比持續(xù)下降,"大數(shù)據(jù)+行業(yè)"成效卓越.公司2016年營 收同比增長37.23%, 其中電信,金融行業(yè)分別同比增長34.79%,39.21%,工業(yè),政府以及 大數(shù)據(jù)運營分別實現(xiàn)同比增長48.74%,283.06%,102.25%,大幅超過公司總體增長.公司 前期的"大數(shù)據(jù)+行業(yè)"布局開始發(fā)力,傳統(tǒng)電信行業(yè)收入保持快速增長的同時占比持續(xù) 下降至51.46%,預(yù)計隨著其他業(yè)務(wù)維持快速增長態(tài)勢,電信行業(yè)占比將低于50%. 大數(shù)據(jù)運營旗開得勝,前期行業(yè)布局奠定長期發(fā)展基礎(chǔ).公司大數(shù)據(jù)運營在營收大 幅增長的同時實現(xiàn)毛利率大幅提升達(dá)42.46%,同比增長41.62%.結(jié)合前期內(nèi)生外延的行 業(yè)布局, 公司大數(shù)據(jù)運營已經(jīng)是現(xiàn)在金融征信,咨詢洞察,精準(zhǔn)營銷在內(nèi)的數(shù)據(jù)應(yīng)用落 地, 奠定未來快速商業(yè)化的大數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)品基礎(chǔ).2017年,預(yù)計金融行業(yè)以及汽車行業(yè) 將成為應(yīng)用落地重點,推動大數(shù)據(jù)運營加速發(fā)展,將迎來收獲期. 募投資金快速投入項目建設(shè),保障公司龍頭領(lǐng)先地位.公司2016年非公開發(fā)行股票 募集資金17.58億元, 將在2017年快速投入相關(guān)大數(shù)據(jù)分析平臺等項目,鞏固公司全產(chǎn) 業(yè)鏈優(yōu)勢以及拓展更多行業(yè)市場緊抓未來機遇.公司收購子公司業(yè)績基本符合預(yù)期,雖 然Cotopaxi未完成業(yè)績承諾導(dǎo)致計提商譽減值3,628萬元,但是扣減收購對價款產(chǎn)生收 入3,627萬元基本抵消影響.另外,摩比萬思由于處于轉(zhuǎn)型期凈利潤為-1,795.73萬元未 達(dá)承諾的500萬元, 預(yù)計今年在開展信用卡營銷業(yè)務(wù)等的推動下實現(xiàn)扭虧為盈.我們預(yù) 計,隨著公司相關(guān)業(yè)務(wù)和市場的繼續(xù)有效整合,未來母公司的業(yè)務(wù)占比將從55%提升至6 5%左右保障業(yè)績的穩(wěn)定增長. 評級面臨的主要風(fēng)險.大數(shù)據(jù)行業(yè)發(fā)展及相關(guān)政策支持不達(dá)預(yù)期,技術(shù)應(yīng)用落地不 達(dá)預(yù)期. 估值.預(yù)計17-19年每股收益分別為0.71元, 0.99元,1.33元,參考可比公司2017年 市盈率估值40倍,目標(biāo)價由35.80元下調(diào)為28.00元,維持買入評級 |
