江特電機(002176):股權激勵草案發布,看好公司中長期發展
事件 江特電機發布股權激勵草案,擬向公司高管及員工授予股票期權. 本次激勵對象包括公司高管,中層管理人員,業務技術骨干等共159人,共授予2,41 8萬份股票期權,行權價9.57元. 評論 業績考核目標彰顯公司對中長期業績增長的信心. 期權在12個月的等待期后將分 別以10%, 30%,30%,30%的比例分四年行權,相對應的2017~20年相對于2016年的歸母凈 利潤增速考核目標分別為120%, 240%,290%,340%.業績考核目標較高,彰顯公司發展信 心.我們預計業績的增量將主要來自公司碳酸鋰募投項目1萬噸產能的擴產, 以及新能 源汽車及其電機的放量. 碳酸鋰產線新一輪升級改造預計將于2H17完成. 2016年底公司碳酸鋰產線技改完 成, 氧化鋰回收率從45%提升至75%,從而使產能從2,000噸提升至3,000噸,顯著降低碳 酸鋰的生產成本. 鑒于碳酸鋰市場需求旺盛,公司將縮減前次募投的鋰瓷實石采選項目規模,并將剩 余募集資金1.46億元用于現有碳酸鋰產線進一步升級, 預計將于8月完成,產能將提升 至~5,000噸.此外公司在新一次定增中將進一步投資建設1萬噸碳酸鋰產能,預計將于1 H18建成,總產能將達到1.5萬噸.我們認為碳酸鋰業務將在未來兩年實現產量和利潤的 雙重高增長,大幅提升公司業績. 新能源車板塊全年有望實現較快增長.1H17行業處于調整期,整車廠與核心部件供 應商也處于產品重新調試和價格談判階段, 新能源客車產銷平淡,進而影響電機銷售. 九龍將積極調整產品結構, 向8~10米的客車轉型以適應補貼調整,并推出物流車.公司 與珠海銀隆簽訂26.55億大單,在物流車領域實現突破,銀隆成為公司的標桿客戶,有利 于公司開拓物流車市場,預計新能源車銷量將在2H17恢復.產銷恢復將拉動新能源車電 機銷售, 板塊收入有望實現高增長.公司發布定增修訂稿,將新建新能源車電機產能20 萬臺,并對九龍產線進行技改.公司此前投資鋰電池PACK,汽車輕量化等技術,未來有望 利用全產業鏈布局優勢拓展乘用車市場. 我們暫時維持盈利預測不變.當前股價對應2017/18年48/36xP/E.我們維持推薦的 評級和12元的目標價,對應2018年46xP/E. 風險 新能源汽車產銷低于預期;碳酸鋰擴產進度放緩. |
