鄂武商A(000501):凈利潤同比增長11.6%,費用明顯改善
1Q17實現(xiàn)收入46.7億(YoY+0.8%);歸母凈利潤2.86億(YoY+11.6%)公司1Q17實現(xiàn)收 入46.7億,同比增長0.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.86億,同比增長11.6%.實現(xiàn)扣非凈利潤2.8 3億元, 同比增長24.03%,業(yè)績增速較4Q16環(huán)比下降.經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.21億,同比 大幅增長52.9%,延續(xù)改善趨勢. 毛利率同比下滑0.27PP,銷售+管理費率同比下滑1.38PP 1Q17毛利率同比下滑0.27個百分點至20.97%,銷售+管理費率同比下滑1.38個百分 點12.5%.其中銷售費率同比下滑1.07個百分點至11.03%, 管理費率下滑0.31個百分點 至1.47%;財務費率同比減少0.37個百分點至0.07%,主要系銀行貸款較2016年同期減少 所致.收入增長及費用率下降致使凈利潤率同比提升0.59個百分點至6.12%. 限制性股權(quán)激勵釋放業(yè)績動力,經(jīng)營效率有望持續(xù)提升 公司2015年4月實施的限制性股權(quán)激勵已經(jīng)達成第一期和第二期的解鎖條件,亮眼 業(yè)績顯示了股權(quán)激勵對經(jīng)營效率和業(yè)績提升的促進作用,有望維持.公司是湖北區(qū)域的 商業(yè)龍頭,圍繞"進中求穩(wěn)"的經(jīng)營方針,2017年,公司將繼續(xù)穩(wěn)步擴張+提升效益雙管齊 下,收入,毛利率和費用率有望持續(xù)改善.我們認為,武漢相較同等城市,消費水平更高, 潛力更強, 消費能力與一二線城市接軌.公司的經(jīng)營以武漢為核心輻射周邊城市,旗下 武商國際廣場定位高端百貨, 客戶資源優(yōu)質(zhì),龍頭地位突出,將顯著受益于高端消費復 蘇和三四線消費升級.預計公司17-19年凈利潤分別為11.7,13.5和15.7億,當前股價對 應PE分別為11.3,9.8和8.4倍.公司管理層股權(quán)激勵到位,物業(yè)價值低估(NAV/市值約1. 2倍),受益高端消費復蘇和三四線城市消費升級,收入有望持續(xù)改善,維持買入評級. 風險提示:高端消費復蘇低于預期,行業(yè)競爭加劇,效益提升不明顯. |
